去年11月，工商银行推出首款“股票基金双重精选”人民币理财产品，由广发基金公司担任投资顾问。这一类基金产品以其宽泛的投资标的（包括基金、股票、新股申购、债券和货币市场工具以及监管部门允许的其他金融市场投资工具等）和灵活的投资范围（基金投资比例为0-100%，股票投资比例为0-50%；新股申购、债券、货币市场投资工具投资比例为0-100%）等诸多优点，甫一出世，即受到各方看好。工行随即又趁胜追击，分别于去年12月和今年2月再推2款双重精选，由易方达基金公司和工银瑞信基金公司分任投资顾问。
　　然而，被寄予厚望的这一创新理财产品在实际运作中却遭遇“滑铁卢”。截至7月9日，分别于2007年12月20日、2008年1月18日、2008年3月7日成立的三期“股票基金双重精选”，净值依次为0.6271元、0.7984元和0.9731元，不仅全线跌破面值，最甚者亏损高达37.29%，被众多投资者诟病。
　　当初吹得“花好稻好”的“双重精选”缘何在弱市中却成了名副其实的“双重烂选”？记者采访了工行以及广发、易方达等相关人士，为投资者一探究竟。
    设计亮点未体现   
    工行当初宣传这款产品时表示，与现有人民币理财产品相比，其最大特色在于“积极灵活”———“产品的投资模式和运作机制类似于基金，但较之开放式基金更灵活主动，能最大限度分享资本市场牛市带来的收益。由于股票型基金有最低持股比例限制，该产品持股比例却可为零，因此，当股市剧烈下跌，基金只能被动做多，而该产品却能迅速离场。”
　　然而，在实际运作中，这一设计亮点却并没得到体现。工行个金部相关负责人表示，从三期产品的运作情况看，除了第三期双重精选在一定程度上体现产品灵活配置的特性外，第一期和第二期产品表现均差强人意，没起到弱市“避风港”作用。
　　对此，易方达基金相关人士表示，该产品虽在设计上较灵活，但要想取得超越市场的收益，主要还是看管理人对大市判断能力。
　　季报显示，由易方达基金管理的二期产品自建仓以来，一直对市场调整保持充分警惕，基本保持半仓运作，其股票投资比例为44.23%，基金投资比例为14.42%，最终跑赢大盘，且跟共同基金的业绩相比也处上游。但根据产品灵活配置属性，取得投资负收益仍表明其“对市场的调整没有充分预期，没能有效回避系统性风险。”市场一路下探直至现在跌破3000点，也导致该产品净值一路下跌。
　　同样的判断失误在广发基金更显突出。季报显示，由其管理的一期产品在年初建仓以来，一直保持较高仓位，股票仓位达39.43%，基金仓位则达37.72%，导致其在本轮下跌中蒙受较大损失，即使跟共同基金的业绩比较，也处中下游水平。而与同为广发旗下3只股票型基金相比，更是跌幅居首，高于同期广发聚丰-31.93%、广发优选-34.65%以及广发大盘-36.29%的跌幅（截至7月9日）。
　　设计缺陷引争议
    相关法规限制，基金公司目前无法发行FOF产品以投资基金，而由基金公司任投资顾问的“双重精选”却可投资基金，投资比例为0-100%。知情人士透露，由于该系列产品发行时，正值公募基金发行处于停滞状态，因此基金公司希望通过其间接申购自家旗下基金，以增加管理费收入。
　　根据季报披露的信息，由广发基金管理的一期“双重精选”
　　第1、2大重仓基金分别为广发优选和广发小盘，净值占比分别为7.44%和7.32%，大有为自己增加管理费之嫌。此外，易方达价值精选、华安中国A股及长城久泰分列第3、4、5大重仓。
　　而由易方达基金管理的二期产品则以高分红的封闭式基金为主。据该产品相关负责人透露，由于该产品成立时，恰逢封闭式基金分红行情前夕，加上封基折价率这一“安全垫”，因此选择了高分红的封闭式基金作为主要投资对象。此外，选择封闭式基金还可避免投资者对利益输送的猜测，因此该产品成立至今，一直规避了对开放式基金的投资。
　　风险提示不充分
    工行个金部人士进一步表示，作为产品的发起人，目前工行遇到的最大挑战还在于销售该产品时，所做的风险揭示不够充分。
　　根据产品契约，三期“双重精选”产品的业绩基准均为“天相开放式基金指数收益率×65%＋沪深300指数收益率×25%＋1年期税后定期存款利率×10%”，属于中高风险类产品。同时，在一季报中的产品风险收益特征一栏中，也注明了该产品为高风险高收益。
　　然而在产品销售期间的宣传中，工行却一味突出“产品能迅速离场”这一特性，忽视了对产品风险的提示，使持有人将该产品理解为绝对收益类产品，最终导致投资收益与投资预期不符。
　　据该人士透露，这款产品在发行完第三期后，目前已暂停发售。然而对于已有的三期产品，如何进一步加以完善，仍有待产品发起人和账户管理人共同思考。

摘自:上海金融报