毋庸置疑，从大宗交易中受益最大的当属机构投资者。首先，与传统交易方式相区别，为大宗交易单独颁布实施细则，使得大宗交易采用与正常规模交易不同的收费方式，实行低于正常交易费率的收费比率成为可能。其次，将大宗交易同传统交易在制度、程序、清算、信息披露等方面区分开来，配备专门的人员为机构投资者进行大额股票交易时提供服务，有利于改善机构投资者在交易中获得的服务质量，更能提高大宗交易效率。由于存在交易成本降低的实惠和交易效率提高的便利，越来越多的机构投资者将选择大宗交易方式来完成在二级市场上的战略性交易，也推动了企业兼并重组的实施。

对于广大中小投资者来说，大宗交易制度在客观上也起到了保护其一定权益的作用。规则规定，“大宗交易价格在当日已成交的最高价和最低价之间确定”，也就是说，大宗交易成交的价格应被控制在一定范围内，从而加大了机构投资者凭借资金、信息优势对股价的操纵难度和成本；同时“成交量和成交金额不纳入实时行情和指数的计算”的规定，减小并延迟了大宗交易成交量和成交价格对市场的影响，在一定程度上稳定了股价，减小了由于机构操纵出现大笔成交时引起股价剧烈震荡而给中小投资者带来的风险和损失；另外，“将以公开信息披露的形式向市场公告每笔大宗交易的证券名称、成交量、成交价、证券商席位名称以及买卖双方的姓名或名称”的规定，体现了信息披露的公开和透明，弱化了信息不对称使投资者面临的劣势。庄家不能再进行暗箱操作，而中小投资者虽然不能在提前或当时获知大宗交易有关详细信息，也至少能在相应的公告中了解到交易的基本信息，对自己的投资行为有所启示。

然而，这样一个两全其美的事情，为什么在首次尝试后便无人效仿呢？其实，在上海金证与银河证券完成第一笔大宗交易后，就有人断言，水至清则无鱼，虽然大宗交易可以节省持股成本，如果投资活动的隐秘性无法保证的话，今后很少会有机构用大宗交易制度买卖股票，事情不幸被其言中。

在大宗交易制度推出后，不少市场人士都认为，这标志着机构投资者开始从幕后走向台前，暗庄成为明庄。现在看来，这一观点过于乐观了一点，在证券市场整体环境没有根本性改变的状况下，投资机构还会千方百计地利用各种制度缺陷隐藏起来，不愿走到阳光下暴露自己。

据媒体报道，上海金证就与银河证券有着千丝万缕的关系，并不是先前所认为的私募基金，也就是说，很可能上海金证仅仅是银河证券金蝉脱壳的一个工具。罗牛山股份大宗交易操作后，媒体追踪金证信息竟然跌进重重谜团之中，一时间在上海根本无法找到该公司办公地。这种莫名其妙的神秘，加剧了大宗交易后的股价波动。想必真正的买家早已意识到媒体肯定会抓住不放，所以提早做了准备，买家依然是神龙见首不见尾。罗牛山以后的走势也影影绰绰向人们证实了这一点。因此大宗交易制度的推出，并没有改变投资者与投资机构之间相互博弈的格局，而是使这种博弈变得更加多种多样、变幻莫测。（选自中华工商时报）

 评论：

1.《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》出台重要的意义在于打消了二级市场投资者对“大小非”的恐慌，缓解了“大小非”对二级市场存量资金的压力。

2.未来个股的最大反映是前期受到“大小非”减持压力遭遇大幅杀跌的个股将会有较大表现，超跌的个股将会有较大补涨空间。

3.有投资者新意见的出台比过出台降低印花税的利好，这种意见过于乐观。前者只是缓解“大小非”解禁的压力，而没有真正解决“大小非”给市场带来的存量资金影响；后者是可以更多吸引存量资金进场。所以两者没有可比性，降低印花税才是真正的大利好！

3.受新意见出台的影响，谁会成为最大的“受害者”，那就是“小非”。那些为了套现而炒高上市公司股价的股东将是最直接的“受害者”，因为在大宗交易市场基本上机构与上市公司之间的交易，高于价值投资的股票将没有人愿意购买。所以下周后要防止有“小非”解禁压力的个股，如果股价或市盈率偏高，防止庄家出逃的风险！

4.新意见的出台标致着管理层已经开始“救市”，基于前期大盘的超跌必然在下周将迎来大的反弹，对于后市我们暂且将反弹来看待，不可认定为反转。

5.大盘从6000点跌到如今，这是“久病不医”的结果，《证监会出台新规限制大小非解禁》相关意见可以算得上是一个比较大的利好，但是市场经历了大幅下跌不会因为一个大利好出台后而改变趋势，如果A股要重新走“牛”要看管理层后市有无配套措施出台，也就是新的“利好”出台，否则在经历反弹后大盘还会扭头向下。从05年降低印花税我们可以看到，虽然在降低印花税前管理层出台了许多利好，但股市还是继续单边下跌，直到出台降低印花税后股市开始大幅反弹，在反弹过后也未能改变趋势，最终股市还是跌到998点。事情才刚刚过去不到三年，这里面的缘由值得我们深思！