天宸股份（600620）： 土地储备丰富   提升估值水平

宏源证券

周四大盘成功站上5000点，作为本轮牛市以来最耀眼的板块地产股的表现也极为活跃，如上实发展、招商地产等品种均相继冲击涨停，一线地产股魅力不减，而二线地产股也有望跟风活跃，地产股的介入时机再次到来。600620的天宸股份目前股价刚刚9元出头，不仅与一些高价的一线地产股无法相比，即使在二线地产股中其价格也有低估之嫌，值得关注。

黄金地段  升值潜力巨大

经济高速增长促进了房地产行业的发展，城市化进程和人口红利形成了巨大的房地产市场的巨大需求，人民币的持续升值提升板块投资吸引力，房地产供给类先行指标决定未来一段时间仍是失衡的供求关系 ，行业在未来很长一段时间仍可以看好。天宸股份（600620）公司在上海拥有大量的土地储备和旧房产:上海浦东国际机场南大门400亩和铁路上海站北广场16亩土地等，在寸土寸金的上海，拥有土地储备就拥有了话语权，增值空间巨大。上述两块地皮均是公司早年以相对价格较低时购入，近几年在房地产市场火爆的带动下，加上人民币处于升值周期中，未来资产增值潜力巨大。另外公司早期投巨资受让上海南汇区芦湖港1100亩土地，获国家6600万元补偿，随着洋山深水港的建成，公司将伴随着港口大开发而获得丰厚的土地溢价收益。公司目前发展两大项目－上海四川北路玫瑰广场项目和北京南二环广义大厦项目，未来将给公司带来巨额收益。仅玫瑰广场项目（10万平方米，两期开发）一期3.2万平方米，开盘均价达到1.68万元/平米，而商铺均价则达到了2.5万元/平米，预期2007年带给公司2.5亿元的净收益。另外公司中报称，2007年公司房地产项目销售结算预计在下半年完成，这为公司全年业绩提供了保障。

参股金融  想象空间广阔

07年中报显示，公司投资上海银行63.59万元持有其63.59万股。截至2006年末，我国城市商业银行资产总量已达2.6万亿，受益于地方经济的蓬勃发展，城市商业银行不断发展壮大。而江浙两地的城市商业银行中，南京商业银行和宁波商业银行已经成功登陆A股市场，目前股价都在22元以上。中国证监会前日发布公告称，发审委将定于8月27日第108次工作会议上审核北京银行A股首发事宜，而这对其他城商行形成示范效应，并推动城商行的发展迈入一个新的阶段。值得提出的是，在人民币汇率持续飙升的背景下，金融资产出现了大幅增值，将直接提升公司本身所蕴藏的投资价值。另外公司还持有多家上市公司股份，在牛市持续的背景下公司的这些股权投资也有了不错的增值。

二级市场上，今日上海本地股表现强势，如上海九百、耀皮玻璃、自仪股份、飞乐音响等均以涨停报收。而天宸股份（600620）作为一只具有丰富土地储备兼具金融的本地股，经常出现迅猛拉升的行情。近期随着大盘的走强，该股有望再次展开一轮加速拉升的火爆行情，值得关注。

                                                  （宏源证券）