证监会副主席姚刚讲话质疑_止止鱼的博客_雅虎博客

[精] 证监会副主席姚刚讲话质疑 2008-05-17 19:27:34 本文已公布到博客频道时尚·品味分类:         中国证监会副主席姚刚在昨天（5月15日）举行的“第二届中印金融发展高层论坛”上表示，目前，证券投资基金、保险资金、社保年金、QFII等机构投资者持有流通市值的比例接近50%，机构投资者在市场中的作用明显增强。同时，推出股指期货的准备工作也在有序推进过程中。
        质疑一：机构持仓比例严重失实！
        我们再来看一组数据：大智慧TOP系统显示大盘机构持仓比例在本周三（5月14日）继续提高，从周二的17.694%上升到17.756%，基金稳步增仓对市场稳定起到积极影响。
        假设深圳证券交易所上市的股票机构持仓比例与上海证券交易所差不多的话（我相信应该相差不多），那得出的结论是证券投资基金、保险资金、社保年金、QFII等机构投资者持有流通市值的比例接近20%。
        为什么相差这么多？到底是上交所赢富数据出错，还是证监会副主席姚刚数据出错？
        截止5月15日，上海证券交易所上市A股流通市值57916亿元，深圳证券交易所上市A股流通市值23066.42亿元，合计80982.42亿元。而基金总资产高峰时超过了3万亿元，按一季度75%仓位是2万亿元左右，保险资金、社保年金、券商 QFII等其它机构远在1万亿以下，就算不考虑近期股市的暴跌，也和4万亿的数字相差甚远。考虑股市缩水等因素，所以本人还是以为上交所赢富数据比较可靠，即当前机构投资者持有股票总资产1.6万亿左右，占流通市值的比例接近20%。
        质疑二：姚副主席言外之意似乎大力发展机构投资者就能稳定股市。虽然加强中小投资者风险教育，提高他们的证券投资水平是最根本的风险防范手段，但这是个漫长的过程。而基金作为中小投资者的专业理财投资机构，对稳定股市，防范风险有着决定性的作用。2007年在股市赚钱效应的刺激下，基金迅猛发展，一举突破3万亿大关，在机构中一只独霸。这是好事吗？未必，同样会带来大问题。事物的发展都讲究循序渐进，超速发展，急功近利必然牺牲质量。在我国，虽然2007年已有169只开放式基金发行，但基金的换手率指标尚未受到应有的重视，还只是基金公司自己内部控制的指标。根据券商研究机构的统计，2007年基金的股票投资换手率为337.75%。其间，有33只基金股票周转率超500％，更有7只超过1000％，周转率最高的天治优选，达到1572％。基金作为证券投资市场的专业机构，应该坚守价值投资理念。难道他们的价值投资就是在1-2个月实现的吗？这么高的换手率，还标榜价值投资，真是弥天大谎了。急剧换手就助推泡沫上演，难道他们都不明白吗？2007年的惊天泡沫的主要推手就是公募基金。私募在大呼看不懂的时候，公募基金却热情高涨，难道就因为资金都是别人的缘故吗？事实是基金投资部门这边在忙着买进卖出疯狂投机，营销部门那边却在大力推销招揽基民。更有保底收益，大幅盈利预测等的宣传诱导，对风险却置之不提。更有些销售人员怂恿基民卖掉高净值的基金买入新发行或低净值基金。只见大量的基金销售宣传单见缝插针，有见过基金给过基民写过一封风险提示的信函吗？他们只知自己的业绩，将基金投资者利益置于何处？政府监管部门不该认真监管，对他们进行风险教育窗口指导吗？
        曾几何时，大盘六千点高位调整，就有某某国家领导人出来说A股还是牛市，只是由快牛变慢牛，害得多少一贯相信政府的中小投资者逃避不及，深度套牢。
        也许政府官员是出于维护证券市场稳定，坚定投资者信心的目的而说中国A股牛市不变的言论。但我认为，资本市场的估值自有市场来调节和定位，政府不可能也没有必要来给股市估值定位。政府的职能就是营造公平公正的资本市场环境，打击资本市场违法行为。只有在交易过度活跃或低迷的时候才有必要干预证券市场。
        以什么标准判断证券市场交易是否过度活跃或低迷，是个大有争议的问题。我认为年换手率是最主要的判断依据。通常，成熟资本市场的流通股年换手率是100%左右，等于持股者平均投资一年时间嘛；作为新兴加转轨的中国股市，流通股年换手率到底多少才比较合适的呢？先看看一组数据吧。



        以中国股市14年平均年换手率483%为参照，分摊到月换手率为40%，可以作为市场风险警示的量化风向指标。稳步发展股票市场，必须以培育价值投资理念为核心，加强对投资者的风险教育，强调“买卖自负”。随着股市逐步走向成熟，换手率理应逐步下降；而换手率下降主要通过增加流通盘和减少短线交易频度这两个方面来实现。2007年4-5月份交易量按年换手率算已经远远超过1000%了，所以国家提高印花税抑制投机是干预市场的正确决策。一些人认为我们实行世界最高的印花税是打压资本市场，难道他不知道我们A股的换手率也是全球最高的吗？以后的加快大盘股IPO增加股票供应量也是正确的救市之策。只不过力度还不够大而已。
        大力发涨机构投资者就能稳定政府官员的言论很容易让普通投资者理解为政府意志，所以还是尽量多讲国家宏观经济和宏观政策，少论证券市场价格为妙，毕竟股市预测总是对少错多。股市的错判对股民不是轻松的从头再来，而是资产的缩水，血淋淋的伤痛！我们不仅仅是失望，还有无比的愤怒！如果政府给我们普通投资者的都是错误信息错误预测，我们股民不仅仅只有失望和愤怒！

最近更新时间：2008-05-17 19:27:34 浏览数(14)

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