平安证券－长百股份（高力集团）调研快报——谁将成为连锁“汽配城”巨头？

【迈博资讯】作为汽车后市场的主渠道前端，“汽配城”这种业态正处于前所未有的发展好时光；一旦高力集团成功掌控长百集团，该公司基本面将发生翻天覆地的变化，在短期内就能大幅提升投资价值，如果连锁扩张顺利实现、盈利模式成功转换，有望成为连锁汽配城巨头。
汽配城发展空间巨大：根据国际经验和我国汽车行业的发展趋势，汽车后市场发展空间巨大，汽配城同样具有广阔的发展空间。连锁扩张铸造品牌：连锁扩张是做大做强汽配城的唯一途径；一方面，品牌对连锁扩张有推动作用，另一方面，连锁扩张过程本身就是品牌培育和发扬光大的过程。
盈利模式有待转换：在低成本、容易获得土地的条件下，全部或大部分出售铺位是可行的，但是从长期看，盈利模式从“铺位出售收入+管理费收入”到“部分铺位出售收入+部分铺位租金收入+管理服务费收入”的转换是必然的发展方向。
投资建议：基于高力集团有望发展成连锁汽配城巨头和长百集团重组成功机率很高，我们首次给予“强烈推荐”的投资评级。
1、  该公司重组尚未完成，具有不确定性。
2、  获得土地的易难程度和成本高低具有不确定性，从而影响连锁扩张模式的有效性。
3、  盈利模式能否成功转换将影响到公司长期盈利增长空间