伴随着接二连三的破产倒闭，华尔街和全球顶级金融机构的惨淡命运让投资者信心丧失殆尽，全球股市的指数无可救药地跌入谷底。美国股市并未因美国政府的巨额救市资金而好转。巧合的是，A股市场同样没有因监管部门连续不断的救市举措而止跌。或许，世界已经走入了“对利好麻木，对利空恐惧”的时代。

　　全球股市风雨飘摇

　　在美国宣布一个又一个重大救市举措之后，因流动性不足和经济前景恶化，美国三大主要指数依然选择了暴跌。道指先是跌破1万点大关，隔夜后直接失守9000点；标准普尔指数更是五年来首次跌破1000点。两大指数今年已分别下跌29％和32％，创1937年以来之最。由于美国证券交易委员会对金融股的卖空禁令于9日凌晨到期，在卖空限制结束后，金融股令人担忧。 

　　同样悲观的还有亚太股市。日经指数8日暴跌9.4%，创1987年股灾以来的最大单日跌幅。MSCI亚太指数今年已经下跌42%，逼近1990年4月以来的最低点。印尼股市8日盘中暴跌10%，监管部门不得不暂停股市交易，这是八年来的头一回。

　　面对股市的惨淡表现，10月8日，美国、加拿大、英国、瑞典、瑞士和欧洲六大央行的同步降息，目的是释放流动性，进而防止金融危机演变为全球性的经济衰退。然而，这并未改变投资者对经济前景的忧虑。国际货币基金组织也认为，世界经济正进入“严重低迷”时期。

　　由于全球经济一体化的加强，香港市场很容易受到美国股市影响，使得A股市场难以独善其身。华富基金在四季度市场分析报告中指出：全球经济动荡未止，三季度雷曼兄弟破产以及政府注资AIG引发金融海啸，从数据看6月是中国经济加速下滑的分水岭，8月发电量增速仅为5.1％，由于未来全球经济前景不明，全球经济仍需要较长时间进行调整，基于宏观和上市公司基本面好转的长期底部尚未到来。

　　二次探底或将出现

　　对于中国人民银行降息的效果，招商证券赵建兴表示，中国货币政策及时、果断的转向正体现出宏观调控手段的成熟，虽然并不会完全阻止经济下行趋势，但将平滑下降速度，防止深度衰退。而中国健康的财政收支和充足的外汇储备正是抵抗金融风暴的重要资本。预计常规性的货币政策的放松和财政政策转向积极将继续体现，而即将召开的三中全会可能在农村土地问题上做出重大决策，这将对中国内需产生根本性影响。

　　货币政策快速放松更利于债市，也有助于促成A股二次探底并再度酝酿反弹。赵建兴认为，这次综合性货币调控政策出台，既体现了决策层对经济前景的担忧，也表明其抵御经济周期波动风险的决心。从具体影响上看，贷款利率下降有利于减轻企业财务成本，但尚难立即刺激起投资意愿；存款利率下降使银行不至于面临上次单边降息的困境；不过减免利息税使得存款收益几乎不变，银行仍将面临活期存款定期化带来的成本上升困扰，也显示出不愿储蓄外流的矛盾；下调存款准备金率影响有限，因为目前银行体系内流动性仍然充沛，只是贷款意愿开始下降。业界曾期待政策之手战胜市场之祸，然而外围市场的崩溃终究还是拖累A股市场二次探底。综合考虑，招商证券认为本次货币政策放松更有利于债市，也有助于提前充分调整、估值趋于合理的A股市场更快完成二次探底并再次酝酿一次较“9·19”更大规模的反弹。

　　对不同行业影响各异

　　不过，下调存款准备金率大约可以释放银行系统约2300亿元资金，浦银安盛基金认为，这对中小银行改善流动性较为重要，释放的此部分金额各银行运用途径应有差异。大银行流动性较为充裕，此部分资金可能用于货币市场、债券投资等；部分资金较为紧张的小银行则可能用于贷款投放。

　　从股市影响看，救市政策更多的是传递出政府希望市场稳定的信号，是一种心理层面的影响，有利于缓解投资者过度的恐慌情绪、维护市场的短期稳定。

　　对行业和公司而言，华富基金认为四季度投资策略仍倾向于保守，仍偏重于防御，在行业选择上，不妨从两个角度出发，一个是寻找不确定的市场环境下，增长相对稳定的行业：一个是寻找在未来经济政策转向后会充分受益的行业。

　　内需扩张的防御型行业值得关注，主要包括：商业、内销服装、软件及通讯设备、医药；同时，可关注受益于经济政策转向的行业，主要包括：机械行业（如工程机械行业、铁路、轨道交通建设）；此外电力行业在电价上调的预期下有一定机会，受益于弱势美元，煤炭股的反弹也值得关注。

　　其次，关注增长相对稳定的行业。商业企业相对工业企业周期性相对弱化，虽然在景气下降过程中，商业企业的景气也跟随下降，但长期投资机会依然存在。内销的服装行业市场进入品牌为王的时代，优势龙头企业将获得更多的市场份额。管理软件行业进入快速增长期，龙头企业将充分分享景气，3G投入支撑通讯设备商未来两年的业务量。医药行业受益于医改政策，但整体估值偏贵，需要精选个股。

　　最后，经济政策转型受益的行业可以关注。工程机械行业扩大投资的可能性较大，将对工程机械行业的需求回落产生平滑作用；另外，工程机械行业凭借良好的性价比，不断扩大国际市场份额，出口预期也将保持相对较好的增长；最后，钢价的回落也将大大减轻企业成本压力。