有基本金融常识的人都知道，上市公司回馈股东的方式，一是分红，包括现金分红，和股票分红；二是回购股票，当股价低于董事会或管理层认可的合理价位时，通过回购股票达到稳定股价并提高每股收益的目的；三是通过业绩提升从而在二级市场上分享股价上升的益处。

    我们现在鼓励上市公司回购股票，那前提是上市公司有现金以及股价低于合理价位。前者表明了可行性，后者表明了必要性。那么，现在的上市公司符合这两条的多吗？连一些利润不错的公司，经营现金流都出现负数，恐怕资金面紧张的形势短期难以缓解；第二，股价在经过60%多的下跌后，是否已低于合理价位呢？我不这样认为。因为，平均股价还徘徊在7元左右，而预期利润正在下滑，动态市盈率不是降而是在升，甚至明年更加严峻。

    所以，我还是认同昨天看到的中金报告，那就是，合理价位应该下降20%左右，即1800点上下。

    但是国内的机构已经行动了，比如汇金，比如央企。但是今天看，46支既发A又发H的股票中，只有6支H股高于国内，绝大部分低于内地，那么很显然，到香港回购股票更符合全体股东的利益。因为那边估值更不合理。

    为什么不那样做呢？