<新报>投资/窝轮B07直通快车施慕基2007-11-16

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38再闯高峰

　　港股经前日大升后，昨日重现跌势，恒指午市追随区域股市弱势，最终失守29,000点关口，但小施发现第一拖拉机（0038）逆市上扬，走势十分瞩目，值得关注矣。事实上，一拖近日走势已有所交代，股价已连升四个交易日，昨日一枝大阳烛最为凌厉，收报5.1元，急升0.35元，高见5.38元，成交量增至2,535万股，短线有力升穿今年5月17日5.48元高位，在资金推动下，相信后市该股势必持续创新高。

　　基金大户增持助威

　　据联交所资料显示，富达于10月11日，以每股平均价3.97元，增持一拖500万股，令其持股量由7.41%增至8.9%。另外，DnBNOR于10月中以每股平均价3.95元及4.51元，共增持一拖2,380.6万股，令其持股量大增至8.27%。瑞银亦于10月15日，以每股平均价4.835元，增持一拖106.8万股，令其持股量由4.77%增至5.09%。而OZManagement亦于10月18日，以每股平均价4.627元，增持208.8万股，令其持股量已由6.83%增至7.75%。

　　一拖主要从事制造及出售农业拖拉机及有关零部件、工程机械、路面机械及农业收获机械业务。一拖向来是耕地政策的受惠者之一，每年4月至5月一般是耕地农业机械市场旺季，大中型拖拉机及小麦收获机的需求本应大增，但市场却受到农机补贴资金延发，令销量下滑。据国家统计局的数字，今年首4个月的农机工业总值只有15%增长，远逊于去年。不过，只要补贴一到位，一拖即时可以大翻身，今年下半年农民取得补贴后可陆续购置农具，有助刺激一拖销情。

　　核心业务增长理想

　　一拖今年上半年股东应占溢利为1.2亿元人民币同比急增2.92倍，即使扣除出售交通银行（3328）因发行A股所获得的7,000多万元的特殊盈利后的纯利亦增加80%，可在相当程度反映一拖的核心业务经营和回报理想。集团来自各种农业机械产品的销售量为7.08万套，同比下降6.52%，但该集团透过成本控制及开展价值工程等措施使此一板块的经营业绩同比大幅上升50.54%；集团还计划下半年投放资源以改善产品品质及扩大出口份额，而计划资本开支约逾3亿元，主要用作自主开发农业机械。

　　该集团早前以每股3.9元配售约7,000万股，用于扩充中型及大型轮式拖拉机产能，相信是与十七大推动农林产业有关；最近农产品价格攀升，对农业机械生产商来说，一拖应是农业商品上升周期的首批受惠者。施慕基

 

 

<文汇报>中国经济B072007-11-16

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南航料今年全年可盈利

　　【本报讯】(记者陈晓晔、珠三角新闻中心记者唐苗苗、通讯员彭珺)南方航空(1055)表示，公司第四季亏损将减少，受惠于航空客流增长预计全年可获利。南航昨正式加入天合联盟(Skyteam)，成为该航空联盟的第11位成员。

　　今年前10个月，南航空载客量较去年同期上升15%。南航财务总监徐杰波昨指出，目前南航的国际航线仍亏损，加入天合联盟有助提升海外品牌形象，并得到更多来自海外的中转乘客，扩大海外网路。天合联盟是世界三大航空联盟之一，其他成员包括达美航空、大韩航空和法国－荷兰航空集团的两个子公司。

　　东航：对售股有信心

　　另外，国资委主任李荣融在同一场合讲到航空公司合併时说，航空公司合併是市场行为，不是政府行为，市场将决定航空公司是否合併。同在北京的东方航空(0670)董事长李丰华表示，对股东大会批准其向新航和淡马锡售股有信心，并透露，东航已就售股与国航(0753)进行了「沟通」。

 

 

<明报>经济B06卢嘉伟2007-11-16

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李荣融「开腔」有利国航航企重组国资委不插手

　　【明报记者卢嘉伟报道】内地民航事业重组与否，关键人物之一的国资委主任李荣融昨天开腔，指航空公司之间应否合併纯由市场决定，不由政府主导。言论再为市场就国航（0753）及其集团重提收购东航（0670）的可能性提供无限猜想。另一方面，出席同一场合的东航董事长李丰华就指已就出售股权一事，与国航进行了「沟通」，但未有详细解释其说话意思，令事态发展更添不明朗因素。

　　李荣融及李丰华昨天应邀出席南方航空（1055）加入「天合联盟」签约仪式，席间再被问及内地民航业重组一事，李荣融回应说：「航空公司合併是市场行为，不是政府行为。」言论意味作为内地三大民航集团最终大股东的国资委，无意阻挠三大集团之间的合併重组。不过9月国航曾计划伙同国泰（0293）向东航提出收购，惟「埋门一脚」却临时叫停，当时有消息指是国航的收购计划不获国资委同意，惟国资委从未证实有关消息。

　　东航称已与国航「沟通」

　　另边厢，东航的李丰华透露将于明年1月举行股东会，让东航独立股东投票表决新加坡航空入股议案。他指对议案获通过有信心，又指已与国航进行了「沟通」，但未有详细说明「沟通」的意思。

　　上周东航及新航落实入股协议，新航及其母公司淡马锡共斥资72亿元入股东航24％股权，不过交易仍须获三分二东航独立股东通过，关键是国航母公司中航集团目前持有的东航逾一成H股。

　　花旗早前便发表报告，指中航及其他4家机构投资者占东航独立股东的25%，亦预计中航将致力推翻入股交易，令交易能否获通过更形复杂。不过即使交易最终获通过，亦非代表国航入股东航无望，因按新航入股协议，东航及母公司东航集团仍有权出售股权予内地的航空公司。

　　南航今季或见亏损

　　东航国航未来关系如何仍是未知数，惟另一家「兄弟公司」南航昨天公布，与大韩航空、美国大陆航空等11家航空公司成为盟友。席间南航财务总监徐杰波透露，由于油价高企，相信第4季公司将会录得亏损，但期内亏损将会较去年收窄，而受惠于旅客量增长，全年亦可取得盈利。

　　东航、南航及国航股价昨天个别发展，其中东航及国航分别跌2.8%及0.7%，报6.33元及8.92元；南航则微升0.4%报8.68元。

 

 

<东方日报>产经B11龙股志鸣2007-11-16

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中远洋20元水平支持强

　　中远太平洋（1199）仍未放慢扩张步伐，本月先后宣布入股苏伊士运河码头20%股权及成立合营在厦门兴建集装箱码头，后者总投资40亿元，中远洋占股70%。集团以往经营集装箱租赁为主要盈利来源，不过近年已转为发展码头为主，在本港货柜码头吞吐量趋于饱和后，步伐转而向中国扩张。

　　过去一年股价跑输大巿，但上月底公布季度业绩后曾升至最高26.1元，昨收报21.95元，在升穿20元后该水平变成重要支持位，现价可买入作长线投资。

　　专注发展核心业务

　　受惠于航运业周期，航运股近期急升，但集装箱租赁股及码头股却受巿场忽视。中远洋第三季多赚13.7%至9,399万美元，码头第三季吞吐量增加17.1%，首三季增长20.7%。随着旧码头保持双位数字增长及陆续增加新码头，集团属稳健增长类之蓝筹股。早前终于出售创兴银行（1111）两成股权予母公司，套现逾20亿元，更可将资源放在核心业务。

　　集团在海外还持有新加坡一码头49%股份及比利时安特卫普港25%股份，再加上苏伊士码头前两期及计划发展的第三期，中远洋有意打造为全球领先港口营运商。

　　志鸣

 

 

<星岛日报>星岛投资王B18股坛视窗齐进才2007-11-16

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骏威再上车向6元进发

　　骏威汽车(203)上月底高见5.67元后反覆回落到4.25元才反弹，前日且急升上5.1元后回收4.91元，昨日收4.82元，跌9仙。九月中，曾推介骏威，当时股价3.92元，目标系向5元关进发，经已超额完成，现时股价又回落到较低水平，可趁机再上车，今次目标系6字头。

　　骏威系内地汽车股中市盈率最低的，最抵买。持有五成权益的合营公司广州本田，在第三季推出思迪及飞度的新型号，市场反应理想，令九月份销量大升到32300辆，按年升29.1%，按月升56.7%，其中雅阁销量12500辆。

　　明年推新车刺激销路

　　广州本田今年每个月销售量上落颇大，八月份仅上升10%，九月份大升，十月份升幅又收窄到11%，只销售23500辆，但整体而言，全年仍可达到增长10%的目标

　　今年中国汽车销售平均增长率达23%，骏威比同业低，相信系公司致力维持车价，而不以减价作为竞争手段，令公司的利润表现企于同业前列。

　　07年度(12月结)上半年，获利12.93亿元，微升0.36%，估计全年盈利24.4亿元，升8.0%，每股盈利0.325元，市盈率未够15倍，广州本田已决定明年初推出新款雅阁轿车，有助刺激销路，而公司新计画扩充产能，由目前年产36万辆增至48万辆，预计08年盈利会有20%至30%增长。齐进才

 

 

<太阳报>投资推介B08拍住上光大证券副总裁蔡依韵2007-11-16

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沪杭甬抗跌力出众

　　浙江沪杭甬（0576）目标价：11.5元止蚀价：8.5元

　　港股昨日跟随美股回落，加上忧虑内地将再推出宏调政策，恒指收市跌414点，报28,751点，成交显著萎缩至1,206亿元。虽然周三港股大幅反弹，技术上于50天线水平初见支持，惟成交不算多，加上仍未重返10天线上，预料短期内调整仍未完结。

　　内地股指期货即将推出，浙江沪杭甬（0576）持有的浙商证券自早前成功收购天马期货后，可望推出相关金融产品，带动公司盈利增长，虽然内地股市转趋波动，但预期成交额将维持高水准，保证公司佣金收入。此外，油价过去三个月涨近三成，但公司资料显示，旗下高速公路交通流量未受影响，加上公司4.4%的股息率，有助加强其抗跌力。未来沪杭甬更有机会回归A股及向母公司收购公路资产，前景向好，建议买入。

 

<文汇报>投资理财B12数码收发站司马敬2007-11-16

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业务高增长招行享高估值

　　美国股市隔晚虎头蛇尾表现软弱，恆指昨日低开88点，其后跌幅加剧，并以接近全日最低位收市，收报28,751点，跌414点，总成交缩减至1,197亿。恆指近日走势欠缺方向，外围市况波动影响恆指表现，恆指短期内有机会回补11月14日形成的上升裂口而回试28,000点水平

　　内地股市近月出现调整，无论其调整走势及幅度都与本年五、六月时十分相似，内地股市调整是H股近日急跌的主因，市场担心年尾会推出股指期货会为市场带来波动，其实推出股指期货是中国金融市场向前迈进的重要一步，我们不必视之为洪水猛兽，存款准备金加至13.5%不会为银行带来资金压力，利率再调高数次亦难改内地负利率的情况，人民币升值是大趋势，内地银行对国际投资者始终有颇大的吸引力，在本港上市的中资金融股经过一轮整固后，现价的值博率够高。

　　证券买卖服务收益巨

　　招商银行(3968，简称招行)的估值是六行之中最高，市帐率高达8倍，比其他中资银行股普遍3至4倍市帐率为高，惟招行的盈利增长能力甚强，故市场都能接受较高估值。招行07年度首三季度纯利为99.7亿元人民币，同比上升1.26倍，增长幅度较其余五行高。

　　招行的核心业务续高增长，净利息收入233.64亿元和同比增59.07%，而应付利息则增32.08%达45.58亿元。人行最近积极透过调高人民币利率，只要同时提升存、贷利率，包括招行在内的商业银行仍可争取较佳利息收入和在经济又好又快的成长基调底下维持佳绩。招行期内净手续费及佣金收入达43.86亿元，增长1.54倍，主要是上海和深圳证券市场保持升势，成交额亦处于高水平，相信这令招行净手续费及佣金收入中的证券买卖服务维持大幅上升。

　　踏入11月后，招行由高位40元楼上水平调整至最低31元，调整幅度达两成，相信已经足够，本月初招行被纳入MSCI新兴市场指数成份股指数，并将于本月底正式生效，相信会引来不少基金增持。(现价34.15元)

　　建行(0939)早前公布首三季业绩，截至今年9月底止，录得净利润228.06亿元人民币。首三季净利润增至570.27亿元。由于该行未提供同期比较数据，但首9个月净利润较去年全年盈利463.22亿元高出23.1%，较去年全年纯利多107.05亿元。已计及美国次按债券减值损失准备，由中期的1.39亿元，提高至3.36亿元。

　　建行短期上升动力大

　　建行是次业绩显示其盈利能力甚强，而且建行无论在净息差、收费收益及带来利润的资产增长，均较预期为佳，故此在业绩公布后，建行一度被炒高至接近9元水平，早前跟随大市调整，幅度亦接近两成，近日的反弹力度甚佳，建行的股价走势较其他中资金融股为佳，相信短期的上升动力会较大。(现价7.82元)

 

 

<明报>经济要闻B022007-11-16

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太保H股明年首季登陆

　　【明报专讯】获全球私募股权公司凯雷集团入股的太平洋保险（太保），上市计划有新进展，太保将仿效中铁先A后H股上市形式，短期内在沪港两地完成规模达60亿美元（约465亿港元）集资计划。

　　鑑于太保H股上市存在技术因素，加上内地资本市场需求，为相对增加流通量，太保先A后H股计划中，如中铁一样，A股发售比例较H股为多。据彭博报道，太保将争取下月发行约占扩大后股本12％的A股，明年首季再登陆本港，在全球发售约占扩大后股本10％的H股。

　　先A后HA股发售比例较高

　　「因为中国人寿（2628）、平安保险（2318）等几家中资保险公司都拥有海外融资平台，监管机构对太保海外上市的计划是持开放态度，早晚也要做的。」据接近太保承销团消息人士说。据悉，中国证监会发审委本月内将审核太保A股首发申请，太保火速启动上市工作，争取年底前A股挂牌，中金及瑞银为上市保荐人。

　　经过电讯、能源、金融、基建等国家重点企业海外上市后，市场将重磅新股焦点已转移在港口、铁路、电网等资产上，不过，一直是市场期待2008年重点新股——南方电网及国家电网，内地媒体报道，两电网公司将先着手A股上市工作，南方电网已经向国务院递交上市申请，据初步预估其首次发行的集资规模，将不亚于今年以来A股集资额最大的中石油（0857）668亿元人民币。

　　两电网亦将先发A股

　　此外，一众国企争取赶上A股回归列车，中海集运（2866）、首创置业（2868）、湖南有色（2626）、中煤能源（1898）等等。消息指出，中煤能源已向监管机构提交A股发行申请，有望12月完成A股上市，该公司早前宣布拟发行15.25亿股A股，按其H股昨收市价23元计算，集资规模350亿元。

　　紫金矿业（2899）董事长陈景河日前亦指出，证监会正审核公司回归A股事宜，惟目前没有具体时间表。

 

 

<香港经济日报>金融要闻A06券商启示2007-11-16

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高盛看好内险股　推荐平保目标价118元

　　内地保险股经过调整后，部分证券商开始建议吸纳，高盛昨日发表研究报告指出，内险股受惠于保费收入和投资收益持续上升，以及业务多元化发展，于2008年仍会保持强势。

　　国寿评级瑞银调高至买入

　　瑞银日前为中国人寿（2628）平反，指投资者过度忧虑环球股市下跌，影响国寿的投资收益，忽略了国寿坐拥巨额未实现股票投资收益，以及加息对经常性收益带来的好处。该行把国寿投资评级由「中性」调升至「买入」。

　　高盛则认为，虽然内险股的估值高企，并可能面对A、H股市场调整，但该行仍建议持有这些股份，并趁低吸纳，因为寿险公司在推出新产品、农村扩张及业务组合改善下，其新业务价值将保持强劲增长；财险公司的承保利润亦会持续改善。

　　该行把内险股于2007至09年的每股盈利上调1%至18%，目标价则上调24%至27%。三大内险股之中，建议投资者买入平安保险（2318），目标价118元，较平保昨日收市价95元，有24%的上升空间。

 

 

<东方日报>产经B11券商点股敦沛金融2007-11-16

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国寿极具投资价值

　　中国人寿（2628）的经营范畴包括寿险、意外险、健康险等，另亦有资产管理的业务，目前在本港及上海均有上市。一直以来该集团都是内地寿险市场的龙头，所占份额远超其他同行。

　　计至今年头九个月，其净利润达247亿元人民币之多，期内不仅保险业务增长迅速，连投资方面的回报亦显著上升。作为一只具实力的大型国企股，其持有价值自不待言，建议44.75元买入，目标60元，止蚀41元。

　　建议:买入

　　敦沛金融

 

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美科技股一枝独秀联想上位

　　美国股市受次级按揭阴霾困扰，本週极之波动，截至週四(11月8日)止，美国三大指数本週回吐2.3%至4%。然而，近日科技股巨擘如苹果集团(Apple)及微软(Microsoft)等，纷纷公布理想的季度业绩；「本地姜」联想集团(0992)股价亦令人眼前一亮。

　　受次按问题影响；加上思科(Cisco)指信贷危机可能影响银行客户的需求，美股本週再次大幅回吐。当中反映科技股走势的纳斯达克指数下滑4%，週四收市报2,696点。

　　不过，纳指一浪高于一浪的整体走势未改，在企业盈利支持下，料后市仍有一番作为。

　　iPhone改装利苹果业绩

　　苹果早前公布截至9月底止06/07年度第四季业绩，纯利为9.04亿美元，按年急升67%；营业额为62.2亿美元，升幅为28.5%，每股盈利1.01美元。

　　公布业绩当日，苹果股价上扬，收报174.36美元；本週四收市报175美元，月初至今跟随市况累跌7.8%。

　　期内苹果出售216.4万部Macintosh电脑，按年增加34%。另外，苹果指刚于10月26日，正式出售有助加强Macintosh电脑功能的MacOSXLeopard作业系统，推出后短短四日已售出逾200万套。

　　MacOSXLeopard每套售价129美元，以上述销售数字计算，为苹果带来2.58亿美元收入；有关系统对Macintosh电脑销情亦大有裨益。

　　不过，数苹果今年最吸引人的产品，还是于第三季登场的iPhone，第四季度销售量达111.9万部。

　　另一方面，苹果宣布iPhone可加入其他软件；配合12月份圣诞购物旺季，相信销情将非常强劲。

　　iPod方面，苹果指第四季度内共出售1,020万部，较去年同期上升17%。

　　相对苹果，微软截至9月底止07/08第一季度业绩表现亦见出色，期内纯利按年升23.3%至42.9亿美元；营业额升27%至137.6亿美元，增幅为八年最大；每股盈利0.45美元。

　　电脑系统升级助联想

　　微软业绩报捷，主要受惠于视像游戏《最后一战3》(Halo3)及最新作业系统视窗Vista热卖。微软公布业绩后股价造好，本週四收市报35美元，月初至今跟随大市跌5.4%。

　　期内微软Windows系统及Office软件营业额增长逾两成，暗示企业及用家开始将电脑系统升级至Vista或Office2007。

　　花旗认为，随著愈来愈多企业采用Vista作业系统，估计明年开始将有更多企业陆续为电脑软件升级，以一般升级週期长达四年，利好以企业客户为主的联想集团(0992)。

　　联想上週公布截至9月底止07/08年度中期业绩，营业额按年升16.4%至83.58亿美元，纯利劲升近四倍至1.72亿美元。

　　花旗指联想业务表现强劲，故把目标价由10元调升至12元，建议「买入」，较联想本週五(9日)收市价7.19元尚有66.89%水位。

　　联想著重售后服务

　　苹果以推出新产品、新科技支撑业绩；微软则不断更新作业系统，似乎科技企业均是以创新带领业绩上扬。

　　联想业绩增长保持强劲，是与IBM业务完成整合、开支减少所致。未来盈利动力，会否参考环球同业表现，透过推出新产品以增利润？

　　在电脑行业中，虽然用家多会定期更换硬件，但一般以替换及新增电脑软件为主，反映软件的创造性较高，硬件却缺乏弹性。由此可见，软件永远都是走在硬件前面。

　　但鉴于联想短期没有新产品推出，雷曼兄弟因此把联想的评级由「增持」降至「持有」。

　　不过，联想却把握本身已在内地建立的电脑界「一哥」优势，于售后服务方面埋手。

　　去年联想全球个人电脑销售按年急升23%，高于业界的平均升幅15%。当中内地市场销售增加30%，市场占有率36%。美洲区销量增长14%；欧洲、中东及非洲上升19%。环球市占率为8.2%。

　　瑞信、花旗及里昂均指联想进军消费市场，以及增加笔记簿型电脑组合表现积极，相信市占率将进一步上升，因而调高联想目标价。

　　另一方面，联想亦计划继续透过收购品牌，扩大市占率。联想主席杨元庆早前已暗示，将更积极参与併购，并会有新的品牌计划，对盈利前景属正面因素。

　　联想公布中期业绩后，股价一度冲上9.2元，为2000年科网热以来高位。本週因有基金配售逾3.5亿股，股价急跌，週五收市报7.19元。可以10元作目标价，7元止蚀。