<苹果日报>财经要闻B062008-02-27

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

一洗颓风　盈利或有惊喜撑起内银股

　　内地报章《21世纪经济报道》对国内银行业利润进行大起底，该报指业界去年税前利润急增逾八成，高达6100亿元（人民币．下同），消息为中资银行股带来反弹动力，本港上市的六行昨集体上扬，个别股份强势更有望延续。

　　业界税前盈利料飙83%

　　该报综合多项数据后推测，中资银行税前利润达6100亿元，增长83%，主要因为期内信贷业务迅速扩张。四大国有银行税前利润已占3000亿元，当中工商银行（1398）利润超过1000亿元，冠称银行业，其增长更高逾一倍。建设银行（939）和中国银行（3988）利润则仅次工行，分别达900亿元和800亿元。工行利润升幅强劲，反映其经营能力不断增大，该股昨升1.75%，收报5.23港元，短期仍有上升动力；中行升1.86%，收报3.28港元，亦有见底迹象，该行将于下月20日公佈业绩，相信有望一洗颓势。股份制商业银行方面，则以兴业银行、招商银行（3968）和中信银行（998）表现最出众，三行去年税前利润都录得一倍升幅。招行和中信银行昨跟随大市升逾1%，但招行A股今日有11.576亿股解禁，股价短期恐面临压力。

　　六行表现一览

　　交通银行（3328）昨收报：$9.12变幅：+2.24%建设银行（939）昨收报：$5.62变幅：+2.00%中国银行（3988）昨收报：$3.28变幅：+1.86%招商银行（3968）昨收报：$25.30变幅：+1.81%工商银行（1398）昨收报：$5.23变幅：+1.75%中信银行（998）昨收报：$4.24变幅：+1.19%

 

 

<信报财经新闻>理财投资P212008-02-27

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

中行待公布业绩部署

　　在过去一段日子，中资银行纷纷被大行调低目标价及前景，关注宏调措施及次按相关拨备，以至内地呆坏账风险增加疑虑，不过，期内中行（3988）却是六行中最弱势者，有率先见底迹象，主要受公司高层表示2007年纯利将有明显增长，亦已全数处置CDO，并为其他次按贷款作足够拨备。公司去年中披露共持有96.47亿美元的ABS及CDO，并先后作35.5亿元人民币拨备，而标普亦指其持有约80亿美元次按抵押债券投资，大部分为优质债券，毋须贱卖。

　　2007年的拨备金无疑令全年盈利增长大幅放缓，但其股价自去年1月初的5.27元高位，回落至3元附近水平，明显在招股价2.95元上力守，估计未来走势要待其稍后公布业绩，内容明朗化才能定去留，而过去一段日子大量沽空相关补仓盘，可望带来短线支持，而持有其4％股权的苏格兰皇家银行会否出售股权套现及搁置双方合作，均足以令其股价短期波动。技术走势显示强弱指数有背驰，有力在3至3.5元形成底部，股价反弹有成交配合，宜吸勿抢。

 

 

<信报财经新闻>理财投资P20中资国企戴兆2008-02-27

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

工银亚洲私有化意向未明

　　上市公司经常遵照上市规则作出披露，工银亚洲（349）亦一再为向控股公司工商银行（1398）授出贷款而披露，刚于去年11月下旬披露授出有关贷款已超过所界定资产比率8％，但于今年1月上旬再有相当增加，因而再作披露。

　　截至今年1月1日，工银亚洲授予工商银行的贸易贷款、保兑备用信用证及授予货币市场产品总额共达262.3亿元，相当于2007年6月底总资产11.68％。这是正常业务，并不存在任何问题，只是依例披露。但所占资产比率持续上升，也反映工银亚洲与工商银行业务往还的密切。

　　早在工商银行上市之初，市场已憧憬工银亚洲将会被私有化，工商银行则作否认。去年9月，工银亚洲发行红利认股权证，以九送一比例派送予股东，每股认购价20元，行使期至今年11月止，如获全面行使，可集资25.3亿元，作为一般营运用途，市场预期有助于核心资本比率的提升，由去年中的6.7％升至8.7％，但由于导致增发股份，一般认为私有化的机会降低。不过，于去年底，工商银行则向富通银行购入工银亚洲股份及认股权证，所持工银亚洲股权即由62.98％增至71.21％。此项增持又使私有化工银亚洲机会提高，这是市场的观感，工商银行的意向殊不明朗。

　　客户以商业银行为主

　　工银亚洲规模远小于工商银行，私有化相当于增持股权30％以下，所涉及的业绩不外是数亿元，为数有限，为业绩着眼，工商银行未必为此而私有化，当然，为架构统一省却上市及行政费用亦可考虑。但从工银亚洲的发展来看，对工商银行亦具策略性贡献，毕竟中港两地的经营方式有别于若干环节可以作出互补，就以发行认股权证集资而言，继续上市也获小股东的贡献，当然工商银行志不在此。凡事宜两面看，不应一厢情愿，任何私有化都非急于一时，事前安排亦不会过于明显，一切均待时机配合。

　　工银亚洲独立上市有其一定发展能力，在控股公司眷顾下表现更佳，去年上半年，曾担任十三家企业的首次招股活动，成为招股收款银行，存贷款及存款客户的基础及扩展有肯定帮助，也有利于交叉销售的零售银行业务。由于该等招股活动主要于近半年结时进行，因而零售银行期内的增幅仍非太明显，相信去年下半年增幅较为显著。

　　工银亚洲以商业银行为主，包括商业信贷及贸易融资，为客户提供度身订做的金融服务，其中钻石融资部、欧洲银行部及印度银行部声誉卓著。银团贷款仍居市场领导地位，于策略上已寻求转型，由银团及双边借贷等传统企业银行业务，转为集中于结构性融资业务，透过与投资银行及基金经理合作，已进行多项交易，以提供兼併收购融资、专案融资及跨境多货币融资等。

　　重点发展理财服务　

　　零售银行业务持续扩张，包括楼按、租购、股票经纪及投资业务，理财服务成为发展重点，为客户推出贴身服务，高资产值客户及房务客户较2006年底增加19％及11％。仍在不断推出新产品，积极吸收新客户，透过定义销售活动以加强发展。

　　财资部的发展除维持传统业务外，目标已扩散至具盈利贡献的业务，包括为客户管理资产及负债，且增长迅速，费用收入占财资总收入大部分。于控股公司支持下，已成为香港离岸人民币市场的主要参与者，亦预期将受惠于QDII业务。

　　于内地的发展，收购深圳华商银行已获得迅速扩展，去年中总资产已达62.5亿元，贷款36.7亿元，存款2.9亿元，已获利4300万元。深圳及蛇口分行已获发执照，经营人民币业务，正申请将业务扩展至内地居民，并申请于广州设立分行。目前规模不大，毕竟在发展中，未能经营内地居民人民币业务，吸收存款受到限制，如申请获准，经营更为灵活。

　　深圳华商银行的经营，是工银亚洲直接经营内地业务的途径，而与工商银行则存在相当合作前景，为华商银行的庞大后盾。内地为宏观调控，限制大银行的贷款，据报工商银行已达上限，而贷款需求仍然强劲，这些客户或可成为华商银行及工银亚洲争取的客户。因此，对工商银行而言，具有一定策略性。工商银行为内地最大银行，经营受较多限制，对象亦集中于大中型企业，可让华商银行及工银亚洲针对于中小企业的发展，集团内的灵活安排，亦可带来相当的协同效益。

　　工银亚洲的金融投资较为保守，据报不涉及次按投资，去年上半年的净利息收入增长21％，费用及佣金净收入增长41％，净交易收入减53％，以公平值经损益账的金融资产亏损更减76％，营业收入仍增19％，半年盈利增长28％。预期下半年盈利与上半年相似。现价16.7元，预期O十三点二倍，息率4.3％，P╱B一点五七倍，基本条件合理，不论是否涉及私有化，也有一定中线价值，当然，如有消息，则股价推动力较强。

 

 

<香港经济日报>投资013大户增减持陆东权2008-02-27

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

瑞银高沽低买招行

　　瑞银在2月21日以平均价26.835元，买入1,333.8万股招商银行（3968），H股持股量由9.57%增加至10.07%。瑞银在08年有两次买卖招行行动，对上一次就在1月11日以平均价31.669元沽出345.3万股，成功高沽低吸。瑞银买入股数较沽出为多，相信是看好招行后向。

　　另一大户摩通亦在1月25日以平均价30.09元增持584.6万股招行，H股持股量增加至11.19%，惟招行昨收报25.3元，两基金皆呈帐面亏损。

　　近日招行股价存有暗涌，因今日招行约25.32亿有限售条件的流通股于A股上市，令招行A股流通股的股数由47.11亿股大增至72.44亿股，应不利招行A股表现。至于H股会否受影响，则要看短期能否企稳在25元之上，若成功企稳可望上试29元。

　　启示指数︰★★★

　　----------------------------------

　　Mirae澳银增持中通

　　MiraeAsset在2月22日以平均价6.68元，买入66.8万股中国通信服务（0552），H股持股量由6.99%增加至7.03%。而澳洲联邦银行也在2月11日以平均价6.021元，买入166.6万股中通服务，H股持股量由8.95%增加至9.05%。中通服近日表现强势，连升3日并收报7元，两基金帐面已有利润。

　　近期内地电讯业重组传闻甚嚣尘上，一旦落实执行，市场预计会加快3G网络的推行，增加3G相关的基础建设，中通服主要在内地提供设计、建设及项目监理电讯基建服务，并具市场领导地位，自可率先受惠。

　　启示指数︰★★

　　----------------------------------

　　Halbis减持中煤能源

　　HalbisCapital在2月1日以平均价18.077元，买入941.7万股招中煤能源（1898）后，最近在19日以平均价18.579元，回吐525.6万股，H股持股量下降至4.91%，低于5%需披露水平。中煤昨收报17.1元，Halbis成功高位出货。近期中煤股价表现弱势，由1月26.7元高位反覆回落，并多次下试16.5元，一旦失守该水位，投资者可能要先止蚀沽货离场。

　　启示指数︰★

 

 

<新报>投资B09长征1号杨利高2008-02-27

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

国内保险股上月业绩佳

　　目前国内股市出现的弱势应该是影响到港股未有新升势的主因，估计目前国内股市依然相对弱势，要等到融资情况改善后方有新方向。港股现在依然是上落为主，而市底则仍强的主因应该是美股正开始走强，这对于港股属利好事宜。昨日港股先回后急升，则因为国内股市突然尾市高收，为此可见国内股市对于香港的情绪影响较大。

　　中人寿又传集资

　　日前，市场传出中国人寿再融资计划，称如果平安再融资获批，人寿将发行2,000亿美元债，所得资金将用于收购。据《华尔街日报》报道，港股近日的中资股卖空额居前，其中，中国人寿属卖空额居首，这些消息令中资银行股仍弱。而中国平安、浦发银行巨额融资冲击市场后，股市变得草木皆兵。中人寿融资也加快了市场担心。

　　不过就在上周，中国平安、中国太保（601601.SH）两家相继发布月度业绩，公告显示，今年1月平安寿险保费同比增长高达42.9%，去年1月同比增速为20%；太保寿险保费同比增长高达84%，也超过去年36%的同比增速。基本面来看，则寿险公司业绩相当不错，这使寿险股在下跌时有一定的支持力。

　　杨利高

 

 

<香港经济日报>金融要闻A06新股追击2008-02-27

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

太保H股上市或推迟

　　中国第三大保险集团太平洋保险宣布，已获中证监发出其H股上市的批文。不过消息称，由于市况距其A股去年底挂牌时已大幅调整，加上H股定价不能低于A股挂牌时之30元（人民币，下同），料太保的H股上市时间表将进一步推迟。

　　太保的通告指出，集团可发行9万股H股，但仍需通过港交所（0388）上市聆讯。而早于去年底，太保已递交H股上市申请。

　　A股急回仅高招股价14%

　　事实上，由于太保A股上市后虽曾升至50.31元的高位，但至昨日已大幅回调至34.1元，仅较招股价高出14%。加上其他内地保险股如平保（2318）和中国人寿（2628）之股价均较其高峰大幅回落，故此太保的H股定价便甚考保荐人功夫，即既不能低于30元（即约32.7港元），但估值也不能过高。正因如此，消息指出，即使太保通过上市聆讯，亦需视乎市况才能启动其H股上市程序。

 

 

<大公报>投资全方位B04券商股评2008-02-27

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

平保融资计划料有阻力

　　中国平安(2318)下周一(3月3日)共有3.45亿战略配售与27.77亿内资股上市流通，为目前A股8亿流通股的3.88倍。

　　兴业证券发表报告称，平保提交股东大会审议的议案并未进行修改，在公司与投资者进行一系列沟通后，目前股东大会通过的压力仍然较大。中国证监会的表态透露出希望与资本市场直接关联的投资者，通过投票权来决定其是否能够承受公司再融资额度，即投资者不应将压力全部转至监管层。

　　报告指出，平保近期面临较大的市场压力。首先，平保31亿股A股解禁带来较大的市场压力；其次，由于平保股东大会通过前相关公告书无法出台，发行价格无法确定。

　　报告继续维持对平保股东大会决议的谨慎态度，但认为，平保无论增发实现与否，目前价格严重低估。平保此次增发主要为收购金融资产、扩大金融控股规模，如果增发通过将提高公司的综合经营实力；即使增发不通过也不会影响公司现有业务的发展。

　　报告维持平保07、08、09年每股收益2.11元(人民币·下同)、2.62元和3.53的盈利预测，并维持A股「推荐」的投资评级。

　　瑞银发表研究报告，将中国人寿(2628)、平安保险(2318)的评级维持为「买入」，国寿的目标价由48.4元调低至39.1元，平保的目标价则由122.2元调低至97.1元。瑞银又将财险(2328)的评级维持在「中性」，目标价由5.5元提高至7.82元。

　　瑞银认为，内地保险业去年的寿险保费及非寿险保费收入分别上升30%及22%，较01-06年分别上升24%及17%为高，认为保险业在中期仍会持续良好发展势头。

　　不过，由于A股市场自去年第四季至今，出现22%大幅调整，这对国寿及平保的投资收入影响较大，因而调低其目标价。不过，由于财险去年投资收入较佳，故提升其目标价。

　　法巴吁减持鞍钢马钢

　　法巴发表研究报告，维持两只钢铁类股份鞍钢(347)及马钢(323)的「减持」评级，目标价分别定为13.8元及4.6元。不过，高盛的研究报告却表示，宝钢股份(600019-CN)昨天宣布的08年第二季度钢铁价格上调幅度高于预期，对钢铁股是有利讯号，除维持宝钢的买入评级外，亦表示钢铁类股份的首选为鞍钢。

　　法巴表示，虽然宝钢将每吨钢铁价格调高800元人民币，至4,842元人民币，但对钢铁价格能否持续高企，抱有怀疑态度，而且加价亦只能弥补上涨的开采成本。法巴预计钢价于08年第二季将会放缓的情况，会对钢铁股不利，因此维持马钢及鞍钢的减持评级。

 

 

<香港经济日报>金融要闻A062008-02-27

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

平保：融资考虑市场承受力

　　【本报讯】中国平安保险（2318）发言人回应中国证监会日前呼吁，表示公司会慎重考虑市场对企业再融资的承受能力。另外，瑞银调低平保和中国人寿（2628）的目标价，指再融资计划及非流通股解禁，触发内地股市大跌，打击保险股收益。

　　瑞银称，今年以来内地股市下跌15%，自去年第三季以来跌幅约22%，预期中资「三保」自去年第三季的未实现股权投资收益大减47%，相当于今年内涵价值4.1%；该行遂把平保和国寿的目标价分别调低约20%，至97.1元及39.1元。

　　平保自上月18日公布拟发行12亿股A股，以及总值412亿元人民币分离交易可转债以来，触发内地股市大跌及传闻多家大蓝筹的集资潮。继中石化（0386）、联通之后，市场传国寿亦紧随平保进行再融资，国寿发言人刘廷安对此予以否认。

　　滙丰支持券商估议案有机过关

　　中国证监会新闻发言人日前称，上市公司在作出再融资决策前，应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，以及投资者的承受能力。

　　平保发言人盛瑞生表示，已注意到中证监的言论，公司会慎重考虑再融资规模及时间，并遵从相关法律和法规。

　　《和讯网》的调查显示，约94%网民反对平保巨额融资，另约81%网民称会全部抛出所持平保股票。不过，证券分析员认为，平保单一最大股东滙丰（0005）支持平保的再融资计划，有关议案仍有机会在下周三（3月5日）的股东大会上获投票通过。

　　另外，《上海证券报》报道，由于部分资金从股市回流，今年1月份全国保费收入按年增62%，达1,064亿元人民币；其中寿险收入增幅更高达77.9%，产险增幅保持在31.4%。

 

 

<东方日报>产经B052008-02-27

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

国寿或减投资股市

　　近期内地股市大挫，令外界忧虑一众中资保险股的投资收益大幅缩水。瑞银昨大幅调低「三保」的未实现股本收益预测，当中平安保险（2318）自去年第三季以来料蒸发逾57%。中国人寿（2628）旗下国寿资产管理董事长缪建民透露，正紧密留意股市波动对投资收益的影响，研究调整股票在资产中所占比例。

　　缪建民在中国保监会举行的网上访谈中表示，国寿投资组合中，权益类占相当比重，包括股票基金和股票投资，该部分收益除取决于管理能力外，还取决于市场表现。现时市场剧烈波动，为免收益大起大落，公司正按市场变化调整资产的战略配置。

　　「两保」股票收益劲缩

　　所谓战略配置，强调的是持有，而不是因应市场变化频繁地买卖。他强调现时全球金融市场面临很多不确定性，内地配置和全球配置相结合有助于改善风险状况，故将列入今年的投资考虑；与此同时，亦研究调整股票在资产总额中的比重，以防范风险。他又透露，保监会研究进一步放宽境外投资额度，很快会有新细则，国寿亦研究再将部分资金投到境外市场。

　　瑞银报告指出，随着A股去年第三季以来下跌22%，国寿的未实现股本收益料较去年九月底蒸发45%，仅余360亿元（人民币·下同）；平保则为112亿元，蒸发57%，因而下调「两保」的目标价。惟中国财险（2328）因去年投资收益将令帐面价值劲增，故调高其目标价。

　　否认港发债融资传闻

　　内地频传上市公司集资的真假消息，市传国寿亦拟在香港发行2,000亿美元债券，惟发言人刘廷安表示，再融资的消息纯属市场传闻。他又提醒投资者注意投资风险，不要轻信谣言。

　　至于被中证监点名评论集资活动的平保，则回应将根据市况，慎重考虑筹资时机、规模及市场承受能力，严格按照法律要求办事。平保将于下周三举行股东会就集资案进行表决。