<文汇报>投资理财B10数码收发站司马敬2008-05-15

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

力拓海外龙工毛利显增

　　外围市况个别发展，虽然内地股市造好，惟港股未能延续周二的升势，指数低开后，在本地地产、中资电信及金融股拖累下，早段再考验20天线及25,000点心理关口，午后收复大部分失地，恒指收报25,553，微跌19点，成交缩减至679.16亿港元，国指收报13,980，微升2点。港股整体技术走势仍然偏弱，料恒指短期于24,800-25,600点间形成徘徊区，而国指于13,500-14,200点间游走。■司马敬

　　内地出现天灾地震，但投资市场续发掘重建及相关行业的概念股，配合国策的行业股始终有其优势。继水泥股起动后，中国龙工(03339)昨天再成为日后四川重建，对基建机械设备需求上升的受惠者，收市再升3%。公司业务为制造及分销轮式装载机、压路机、挖掘机、起重叉车及其他基建机器，其中轮式装载机主要用于不同的基本建设项目，包括兴建道路、铁路、隧道、桥梁及水电工程等，而现时集团产品的主要对象为中国基建及采矿行业。

　　现时公司装载机在中国的巿场占有率超过20%，为巿场首位，现已与合共800家本地经销商建立经销网络；海外巿场收入去年急升近3倍，占总营业额提升至5.4%，今年仍将扩展海外巿场，尤其发展迅速的中东及俄罗斯，毛利率亦会显着提高，估计销售量将续以倍数增长，管理层期望至2010年海外业务将占总收入20%以上。

　　启动涨价机制平均升11%

　　去年钢铁价格大升，令原材料成本上涨，公司纯利只微增6.9%，毛利率更下跌3.3个百分点。龙工年初已启动涨价机制，平均加价11%，而3月份核心产品销售按年增35%，新产品线在内地及出口均增长强劲，可抵销因钢铁涨价所带来的利润压力。另外，集团去年收购收割机厂，以发展农用机械业务，期望3年内这方面可占一半收入，内地正积极扶助农业，对龙工前景正面。公司早前拟参与京沪高铁项目部分建设工程，料未来将继续扩展其内地铁路市场份额，中国积极的铁路建设规划将令其高端铁路车辆和零部件供应商受益，未来中国铁路扩建工程支出的主要部分将投向先进铁路系统与设备。

　　公司上月以先旧后新配股集资7.7亿港元、及发行本金额2.87亿美元零息可换股债券，每股换股价为20.45元，合共筹约29.59亿港元，集资所得将用于购买新设备、安装厂房及扩大产能及提升研发能力等。公司股价早前获新加坡GIC及主席增持后回升，上周随大市回落至8元获支持，投资者可于8.60元以下入市，目标上望10.00元，跌穿7.50元止蚀。

　　摩通唱好鞍钢目标30元

　　近日券商相继发表报告，并上调钢铁股评级，刺激相关股份续受追捧，其中摩通续对鞍钢(00347)维持正面看法，主要受产量增长、08年有机会并购，以及产品组合改善及成本具优势。摩通预期，预期钢铁价格升势持续，产量增幅有机会落后需求，支持价格维持强劲，因此维持鞍钢「增持」评级，目标价30.7元，相当于09年预测市盈率12倍，较全球同业平均水平有13%溢价，同时较周三收市价21.80元，仍具甚高上升空间。

 

 

<信报财经新闻>经济商业P082008-05-15

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

削中航影响力东航冀发新股

　　东航（670）将在六月底召开的股东周年大会上，提案股东授权董事会配发Ａ股及Ｈ股各二成。假设此一特别议案获股东通过，东航将可能透过配发股份，稀释目前国航（753）大股东中航所持的权益，为日后重提引入新加坡航空为策略股东作准备。

　　据了解，在一般情况下，特别决议案要取得出席股东七成五的赞成票，方可获通过，其中，持股东航近六成的东航集团亦可享投票权利，意味有关议案大有机会通过。

　　若东航董事会成功取得股东大会授权，一方面可以以目前东航较低的股价回购股份，另一方面可增发股份予其他投资者，从而减少中航对东航的Ｈ股持股量，并削弱其对东航的话语权。

　　目前，中航持有东航Ｈ股约一成二。新航及淡马锡早前计划以每股Ｈ股三元八角，入股东航二成四权益，但由于遇到中航为首的少数股东牵头阻挠，令有关计划触礁，这导致东航债台高筑的财务困境迟迟未得到缓解。

　　截至去年底，东航的净负债对资产比率约百分之九十五，净负债对权益比率近十四点八倍，加上目前油价高攀不下、内地航空需求增长放缓，有业内分析员认为，东航早前曾大规模订购机队，是次建议授权增发股份，亦是增加筹资灵活弹性的方法之一。

　　东航在特别决议案中，提呈股东给予董事会在指定期限内，单独或同时发行、配发或处理公司内资股（Ａ股）及境外上市外资股（Ｈ股）各不超过现有数量的二成。东航将在六月三十日的股东大会上审议有关方案

 

 

<大公报>投资全方位B04大行研究报告2008-05-15

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

花旗降南航目标价至3.45元

　　花旗将南方航空(01055)H股目标价，由4.7元降低27%至3.45元，维持「沽售」的投资建议。花旗研究报告指出，国内本土航运量减少、环球旅游剧减、加上油价高企，均对内地三大航空公司造成打击。

　　对于南航，花旗认为，公司4月客运量只微升6.3%，客座率跟去年同期持平。明显地早前出现的航运业景气周期已经逆转。南航空运量的升幅，由今年首两个月的17%，降至3月及4月的单位数；客座率相较1月及2月亦只是持平，显示空运模式出现根本转变，并非只是季节性改变。

　　花旗认为，如果南航今年的客运量不能增长逾11%，或者不能提升客座率的话，假设平均油价成本企稳于每桶121美元，估计南航今年的盈利将需要减半至8.43亿元人民币。

　　据报道，中央政府有意向三大航空公司注入资金，但花旗相信这只属行业整固的行动之一，且只会在奥运过后才发生。

 

 

<香港商报>投资分析A152008-05-15

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

花旗：内地航空业处低迷阶段

　　花旗指中国国航(753)4月份运输量按年基本持平，但其客运负载率连续第2个月下跌；而南航(1055)运输量仍有6%的增长，其自06年以来客运负载率上升的趋势已结束；该行故将国航08年至09年盈利预测下调，并将其H股评级由「持有」下调至「沽售」，目标价由6.4港元下调至4.2港元，同时维持南航「沽售」评级，目标价由4.7港元下调至3.45港元。

　　花旗又预料东航(670)今年亏损达26亿元人民币，若交通量未能回升及油价于现高水平徘徊，其09年至2010年的盈利仍将见红，故将东航目标价由4.3元下调至3.8港元；不过维持东航「持有」评级，皆因该公司是收购目标。

 

 

<香港经济日报>投资理财040负利率寻收益——高息股2008-05-15

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

太平洋航运高息高增长

　　股神巴菲特指出，美国信贷市场最坏的时刻已过，令人憧憬美国经济可从温和的衰退中复苏过来。一旦美国经济好转，航运股料会受惠。而今次介绍的太平洋航运（02343），盈利增长强劲，息率更高达9厘，可算是攻守兼备。

　　公司背景︰主营干散货运业务

　　太平洋航运于内地经营干散货航运业务，透过旗下小灵便型干散货及大灵便型干散货船队，向国际商品集团提供干散货运服务，主要运载煤炭、矿石、肥料、谷物、水泥/熟料、木材及钢材等货物为主，以赚取运费作为收入。公司亦有经营租赁船只业务。

　　太航近年积极扩充船队规模，公司拥有及经营（包括长期租赁）63艘小灵便型货船，14艘大灵便型货船，另会有12艘新船于08至09年间付运。船队07年的总货运量达2,900万吨，同比上升38%。

　　----------------------------------

　　派息政策︰股息率近9厘

　　太航于上市时曾向股东承诺，将可分派收入的不少于50%用作派息。以07年为例，太航全年的盈利高达4.72亿美元，急升3.28倍，每股盈利为30.05美仙（2.3港元），同比上升2.6倍，派发末期息0.75港元，连同中期息0.45港元，全年派息达1.2港元，派息比率为52%。以太航昨日收市价13.38元计，每股1.2元的股息相当于股息率8.97厘，回报甚可观。

　　美林预测，太航08年全年盈利达4.95亿美元，而滙丰证券的预测则较保守，但亦高达4.48亿美元。加上，集团手持现金达6.5亿美元，负债率偏低，故有能力维持其高息政策不变。

　　----------------------------------

　　前景︰中印对干散货需求上升

　　市场一直忧虑美国经济衰退，将令航运股的生意大受打击。但据英国船舶经纪行SSY的资料显示，美国干散货进口量只占全球海运贸易量5%以下，而中国则占20%。随着内地、印度等新兴市场之经济起飞，对原材料如铁矿石及煤炭等的需求急增，拉动货运需求增长，足以弥补美国需求下降所带来的负面影响。从下图可见，海运干散货贸易的需求按年上升。而作为干散货运费指标的波罗的海干散货综合指数（BalticDryIndex，简称BDI）近月亦从低位（约5600点）大幅反弹，上周更突破1万点的高位。在货运需求强劲，加上运费上升的双重利好因素带动下，太航前景看俏。

　　----------------------------------

　　风险因素︰油价新高加重成本

　　近日油价急升，昨日更创出127美元新高，令航运股面对经营成本上涨的风险。据太航07年年报，燃料、港口开销等开支占总营业额的18.8%。若油价进一步攀升将令其毛利率受压。

　　除此之外，太航于本月宣布将配售1.586亿股新股，集资所得将用作收购滚装船及港口基础建设等项目上。瑞信估计，是次配股行动将摊薄每股盈利6.1%，故将其目标价由14.85元稍稍下调至14.4元。

 

 

<大公报>投资全方位B04指点股坛2008-05-15

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

成渝高速长期前景正面

　　高盛对四川成渝高速公路(00107)维持长期前景正面的看法，又保持对公司「买入」的投资建议。该行发表的研究报告指出，四川发生大地震后，获得公司管理层证实，成渝高速、成雅高速及城北出口高速皆运作正常。换言之，上述高速公路不用关闭，亦如常收取通行费。资料显示，成渝高速及成雅高速占公司去年通行费收入高达95%。

　　高盛表示，地震似乎对公司高速公路没有构成严重影响，现在正评估大地震对经济造成的打击，对公司盈利增长带来的潜在损害。

　　安德利果汁首季盈利胜预期

　　中银国际发表研究报告表示，安德利果汁(08259)首季盈利急升2.97倍至1.11亿元人民币，表现优于预期；虽然季内的订单量由去年第四季的5.1万吨，降至4.1万吨，但首季的盈利仍较去年第四季上升，反映平均销售价格上调及果胶业务的贡献不俗。

　　安德利首季的果汁平均销售价格，由去年第四季的每吨1700美元上涨至每吨1840美元；中银国际指出，安德利现时正按进度达成销售约25万吨浓缩苹果汁的全年计划，估计这将可为集团带来约4.33亿元人民币的核心盈利。

　　随着苹果收成好转，中银国际料安德利08年及09年的苹果采购成本将由每吨1200元人民币降至1100元人民币；同时将其08年、09年及2010年的平均销售价预测，上调至每吨1740美元、1700美元及1785美元。

　　该行亦预测果胶业务于今年内，将为安德利带来约2400万元人民币的盈利贡献

　　因此，中银国际相应将安德利08年至2010年的盈利预测，上调11%至67%，并将其目标价由1.5元上调至1.8元，维持「优于大市」评级。

　　海螺增发A股不摊薄股盈

　　中国国际金融公司发表报告称，海螺水泥(00914)A股公开增发不超过2亿股，每股发行价格57.38元人民币，预计募集资金总额不超过114.76亿元人民币。

　　报告称，公司融资将减少财务费用，并不摊薄每股收益。增发项目达产后将显着提高公司盈利能力。新增15条水泥生产线，重点开拓西部市场，预计09年底全部建成。维持08-09年每股收益2.3元和3.02元的盈利预测，并维持A股「推荐」评级

 

 

<东方日报>产经B14基会主义戴子彪2008-05-15

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

上海集优受基金青睐

　　上海集优（02345）去年录得纯利只有2.25亿元人民币，虽然较○六年倒退2.6%，但港交所（00388）资料显示，基金不仅未有减持公司股份，反而频频吸纳，其中邓普顿资产管理最为积极，继五月二日之后，该基金于五月七日，再以每股平均价1.968元，在市场增持多297万股上海集优，令持股数目增至1.37亿股，持股量进一步增至18.09%。

　　集团今年将致力扩产，由于市场对叶片需求殷切，故公司今年初已订立协议在无锡购入土地兴建新厂房。另外，公司将会将增加的成本转嫁客户，故预期整体毛利率与○七年相若，相信集团盈利不难回复增长，加上基金亦频频增持，昨日以1.95元收市，贴近邓普顿增持水平，故看好公司前景的话，不妨在现水平收集。

 

 

<东方日报>产经B13券商点股时富证券2008-05-15

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

北控目标价40元

　　北京控股（00392）持有74%权益的北控水务（00371）拟购同业成全国第一大的水处理公司。据消息透露，北控水务正就收购一项位于内地水务业务进行磋商，有关讨论尚未结束，一切建议交易之条款尚未落实。预计北控水务的收购目标为市场传闻的首创股份（600008.SH）。首创股份主营业务为水务，据○七年年报显示，水处理业务收入为112亿元人民币，而且水务增长潜力巨大，如是次收购成功，北控将会成功转型为公用股份，建议买入，目标价40元，止蚀价25元。

　　时富证券

　　建议：买入