<明报>经济B03特稿卢嘉伟2007-12-11

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分拆在即股价大跌9%比亚迪前景高盛摩通唱对台

　　商场如战场，要战胜敌人，可明争、可暗斗。比亚迪（1211）与富士康（2038）这对冤家由市场斗至官场，想不到是甚至连证券商亦各举旗帜，为两公司呐喊助威，当中代表首推高盛。该行3星期内连出4份报告，力劝投资者沽比亚迪，买富士康；摩根大通却完全相反，建议投资者买比亚迪、沽富士康。你一言我一语，谁是谁非？

　　作为富士康当年上市的保荐人，高盛如今对富士康的前景仍然相当乐观，对富士康的竞争对手比亚迪就少不免不抱期望。

　　高盛3星期发4报告叫沽

　　11月28日高盛发表报告指比亚迪明年来自诺基亚订单将减少，重申对比亚迪「沽售」评级。其后该行分别于本月4日、5日发表内容大体相同的报告。昨天新鲜出炉的报告中，高盛台湾分析员郑昭义力指从行业渠道及分析得知，比亚迪明年来自诺基亚的订单数量减少机会多于增加，原因是比亚迪于印度及罗马尼亚的新厂房最快至明年第2季才能投产，赶不及迎接诺基亚明年的生产旺季，此外比亚迪财政相较不稳，也减低诺基亚的信心。

　　此外，高盛引述消息，指摩托罗拉至明年第4季都不大可能向比亚迪下订单，更表示得悉摩托罗拉已将明年逾五成的新手机及设计项目交托富士康。高盛又指内地进一步抽紧银根，对负债较高的比亚迪是一个噩耗。

　　摩通逐点反驳高盛言论

　　但同样对公司作客观的分析，结果原来可以差天共地。摩根大通昨天发表的报告，几乎与高盛针锋相对，坦言市场的言论对比亚迪是太悲观，对富士康却过于乐观。高盛指比亚迪明年将失去诺基亚订单，摩通认为不跌反增；高盛说比亚迪不获摩托罗拉青睐，摩通却说比亚迪对摩托罗拉非常吸引；高盛说诺基亚减少比亚迪订单对富士康有利，摩通却指「比」失不代表「富」得（见表）。

　　分析天差地别，结论当然各走两端：高盛要沽比亚迪，摩通却叫人买；两大行给予比亚迪的目标价一个是41元，一个是82元，相差1倍。这不禁教人怀疑：他们在分析同一家公司吗？

　　谁是谁非，有待时间证明，但却有基金以行动支持比亚迪。港交所资料显示，惠理基金于上周二增持比亚迪100万股，每股平均价53.234元，涉资5323.4万元，持股量由4.97%增至5.64%。至于比亚迪昨天收市跌逾8.8%报48.3元，已连跌3个交易日；富士康昨天则微跌0.5%报19.76元。

 

 

<明报>财富管理B07中短线张兆聪2007-12-11

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飞毛腿炒复苏中短线皆宜

　　人民银行大幅调高存款准备金率1个百分点，内地股市不跌反升，证明已见底；港股就早市上升，午后在日股跌幅收窄和A股升幅扩大之下，反而急速下跌，非常阴阳怪气，似乎有资金刻意将指数压低在29000点之下。大型股被舞高弄低甚难玩，不如买些有势兼正路的小型股更有利可图，当中飞毛腿（1399）可炒明年大翻身，中短线皆宜。

　　外围减息人行难大幅加息

　　中央事先张扬要「从紧」，人行就配合地「双加率」，不过解决资金过剩情况帮助不大，继续是治标不治本。因此，若非期指淡友发难，中资银行股其实可保持升势。

　　至于今天公布的内地通胀数字，市场估计会维持在高位6.5%。笔者觉得高于预期的机会不少，但人行在加息方面仍会较保守。始终美国、加拿大、英国，甚至亚洲的印尼亦已开始减息，内地不减反加肯定引来更多热钱；二来美国经济前景难料，内地出口随时大幅放缓，倘人行真的「从紧」会非常危险，仍然以「见步行步」的机会较大。

　　飞毛腿产能逐步恢复

　　至于联储局本港时间明晨公布议息结果，利率期货显示减息半厘机会下降至不足30%，但笔者觉得机会仍相当高，不妨博一铺偷步入市。

　　首先，冻结次按业主按揭利息属自愿性质，只要债权人觉得收楼来拍卖损失较少，根本毋须理会政府建议；第二，就算债权人很合作「帮得就帮」，此计划能协助的人数亦相当有限，仅占次按业主的10%至15%；要帮助其他苦主，大幅减息已是唯一方法。

　　飞毛腿今年当灾，一场大火差不多将产能、存货和盈利烧光烧尽，但其实在火灾前的增长不俗，首5个月的收入和盈利分别升29%及22%。公司在8月底时已回复60%产能，现时应该已全面复苏，到08年便一切重返正常。

　　现价吸引看2.5至2.8元

　　参考诺基亚的预测，明年亚太区手机市场可录得15%增长，飞毛腿业务随时可更胜06年，现价预测市盈率或仅单位数字，相当具吸引力。

　　当然，最终是否如此理想不知道，但观乎过去3个星期反覆上扬，昨天更突破下降轨，可见至少现时市场是如此憧憬，股价应该有力炒上2.5元至2.8元水平。

 

 

<东方日报>产经B052007-12-11

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中芯发盈利预警

　　已多次将盈利时间表延迟的中芯国际（0981），其行政总裁张汝京表示，今年仍然可能无法实现盈利目标，但对集团整体展望仍是正面。

　　内地上市存障碍

　　中芯第三季业绩因DRAM价格走弱而亏损二千五百五十五万美元，外电引述张汝京表示，若集团的DRAM业务能够达收支平衡，全年才有望录得盈利。集团早前预期今年DRAM业务将难有明显改善。此外，张汝京表示，中芯仍计划于内地上市，但目前仍存有许多障碍。

　　集团于上海的十二英寸芯片生产线，昨日正式投产，初期投资四点五亿美元，未来投资总额将增加至二十亿美元。张汝京表示，上海的生产线已引入新的设备，并且具备生产四十五纳米芯片的能力。他表示，中芯目前计划于明年底试产四十五纳米芯片，届时内地的芯片生产水平将可赶上世界的步伐。

 

 

<头条日报>财经P33开工前落盘邓声兴2007-12-11

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阿里巴巴30元可守

　　港股暂时呈上落市的格局，但大市成交量低，未得到支持。市场目前仍等待周三美国联储局的议息结果，故入市意欲不大。后市方面，市场关注议息后储局对货币政策的看法。

　　阿里巴巴(1866)自四十元的高位回落，但在三十元左右得到支持，加上集团○八年的预测市盈率为一百三十倍左右，较在纳斯达克指数上市的同类公司的为低，集团知名度亦不俗。故可于现价买入，上望三十九元。

　　头条名家邓声兴笔者为证监会持牌人并未持有上述股票

 

 

<星岛日报>星岛投资王B16大户实战红彗昇2007-12-11

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腾讯成宏调「避风」之选

　　大市下午市况逆转，上周末人民银行上调存款准备金率1%，至14.5%，在信贷紧缩之下，令中资银行股显著受压，投资者宜找寻较不受调控影响的「避风港」，科网股腾讯(700)应是一个不俗之选。

　　与阿里巴巴概念接近

　　皆因今年上市急升的阿里巴巴(1688)已令科网股再受关注，带动市场对同类股份估值，拥有相近概念的腾讯亦可受惠，加上其业绩理想，值得向读者推介。腾讯的主要业务包括互联网增值服务、移动及通信增值服务与网络广告，拥有对战平台五大类近60款游戏，旗下的QQGame休闲游戏平台平均在线已突破300万，《QQ宠物》同时在线突破100万，可见腾讯在网络游戏方面已有不俗的占有率。

　　此外，腾讯旗下的大型拍卖网站「拍拍网」，食正内地新兴的C2C购物风气，高浏览次数连带推动网络广告收益，顺利吸引到麦当劳、蒙牛、Nokia、Sony及可口可乐等品牌成为广告客户，同时亦可提高集团形象。腾讯公布，截至今年9月底止，首3季业绩录得纯利10.5亿元人民币，按年升31.4%，每股盈利0.591元人民币，期内营业额17.7亿人民币，按年升27%，业绩稳步上升，收入及股盈方面均优于市场预期。

　　目标首看65元

　　虽然面临雅虎日本与eBay可能将拍卖业务拓展至内地的不利因素，但估计外资短期在互联网市场发展空间有限，相信真正影响不大。而花旗早前亦维持腾讯「买入」评级，目标价为70元，反映该因素已被市场消化。腾讯可以在56元以下吸纳，初步目标价可定为65元，止蚀价在50天线49元。红彗昇

 

 

<明报>财富管理B07投资星升问邓声兴2007-12-11

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中移动基本因素佳140元以下买

　　读者周先生问：

　　本人未持货，请问现价可否追入中移动（0941）？

　　东泰证券研究部董事邓声兴答：在中资电讯股中，中移动的基础因素最好，10月份上客量达500万以上，手持现金达2000亿元人民币，07年上半年流动现金达500亿元人民币。

　　今年首3季未经审计盈利为598.8亿元人民币，按年上升29.8%，首3季ARPU（每月每户平均收入）由上半年88元，升至89元。

　　策略见效农村新增客户续增

　　集团目前在农村渗透率约20%，较城市渗透率40%为低。但随着农村的人均收入持续增长，加上新农村政策的大力推动下，农村客户愈来愈愿意使用通信产品。上半年中移动农村地区新增客户占新增客户总数一半，中移动有关负责人透露，中移动下半年将在农村继续坚持低成本运营发展策略，通过边际基站、光纤拉远、低价手机等策略拓展农村市场。

　　预期中移动未来股价催化剂将是受惠人民币升值，3G因素及回归A股概念。预期在增值服务及农村业务持续增长，加上内地3G进入测试阶段，料可提升电讯服务使用量及集团的国际地位。事实上，中移动已与多个国家和地区开发国际漫游服务。

　　现价较10月高位回落14%

　　技术上，中移动股价由历史高位下滑至120元水平后逐步回升，相信待大市走势渐转明确后，有利股价上升动力进一步增强。中移动是恒指成分股中占大市比重最大的一只股份，近期大市显著波动，中移动现价（140.6元）仍较10月尾时创下新历史高位160元回落14%。建议140元之下买入，并设下目标价160元，止蚀136元。

　　注：笔者未持有上述股份

 

 

<新报>投资/窝轮B07股坛旗主独孤无惧2007-12-11

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中通服变得吸引

　　虽然国内电讯业重组一直都是只闻楼梯响，但相信只是迟早的事，因此做就中资电讯股长炒长有。不过，一旦落实，这类股份的爆炸力就绝对不容忽视，而其中央如落实发3G牌照，中国通信服务（0552）的受惠程度就最大。全因中通服主要三大客户兼三大策略性股东，均有机会取得一张3G牌照，加上早前向母公司收购电讯基建服务及相关资产，以拓阔收入来源，令该股变得更为吸引。目前，中国移动（0941）和中国联通（0762）都正在测试3G系统，而中国电信（0728）预期亦可获发一个3G牌照，即中通服的三个主要股东都有机会拥有3G牌照，故此在3G基建上，中通服将会担当重要角色；最起码至少可建一个3G网络，理想者，则最多可建三个3G网络。因此，预期中通服在2008至2010年，将会进入高增长阶段。除了兴建3G网络外，内地电讯业竞争正在加剧，营运商会增加投资改善网络及3G质素，为中通服制造了不少商机。

　　有垄断优势

　　当然，有概念亦要有硬件配合，所以中通服在今年6月向母公司收购一篮子资产，当中包括13个主要省市之电讯基建业务、业务流程外判服务及应用内容服务，以及广东及浙江省制造及分销加密卡及IC智能卡业务。完成13个省市项目收购后，中通服拥有共19个省市的业务，完全垄断了内地市场，发展前景值得看高一线。

　　截至今年6月底止，中通服中期纯利3.74亿元，逊于市场预期。不过，假设下年半的盈利与上半年相若，原有业务全年可赚7.48亿元，再加上新收购项目保证提供不少于2.83亿元盈利，中通服全年盈利估计会高于10.31亿元，按目前总发行股数54.45亿元计算，每股获利0.1893元，现价市盈率为31倍。单看数字，似乎并不吸引，但若计及完成收购后的协同效应，预期市盈率可望进一步下降，为股价提供更强上升动力。

　　花旗调高至8.7元

　　不过讲到底，投资中通服身上的重点都是期望电讯业来一个大整合，因此，花旗就调高了中通服目标价，由原来的6.16元调升至8.7元，以反映其收入增长较预期强劲，并调高对中通服2007至2009年的盈利预测3%、11%及19%，重申其「买入」评级。

　　此外，信息产业部副部长奚国华早前表示，中国将很快向固网电讯运营商发放移动通讯运营牌照，即意味内地电讯业重组正加紧推进，应有利中通服的股价表现。独孤无惧