<文汇报>财经B01财经头条2007-11-16

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港股急跌414点料再寻底外围不明朗打击入市意慾成交降至1206亿

　　经过前日强劲「V」形反弹1,362点的港股，昨乏力再冲。承接前晚美股先升后回势头，恆指昨急跌414点或1.4%，报28,751点，成交更大缩至1,206.25亿元。由于港股再次跌穿10天平均线28,950点水平，加上成交又进一步萎缩，分析员指出，大市目前的上升动力明显不足，近期的急升相信仅属技术反弹，汇控（0005）美国业务未止血，全球资本市场仍会受次按及信贷问题困扰，内地宏调阴影挥之不去，港股近期仍继续寻底。

　　■本报记者周绍基

　　港股昨随外围低开88点后，全日表现反覆向下，受深圳堵截资金非法炒港股及「港股直通车」开通无期等消息影响，大市午后跌幅扩大至逾400点，最终以接近全日最低位报收，跌414点，报28,751点。国指亦跌逾351点或1.97%。即月期指挫594点，低水125点，成交合约57,730张。

　　次按宏调阴霾困扰后市

　　《南华早报》昨引述中国社科院金融研究所长李扬指出，中国现正考虑取消原订的「港股直通车」计划，当局可能改为成立「较为一般化制度」，让合格的机构可以在香港及其他地方进行业务。不过，金管局总裁任志刚昨在北京表示，就「直通车」的事宜，他与中国银监会主席刘明康和国家发改委副主任张晓强等内地官员进行了「很有成果」的磋商，内地官员都非常支持「直通车」计划，相信在风险管理措施到位之后会付诸实施。

　　信诚证券联席董事连敬涵表示，就技术走势而言，大市已跌穿10天平均线（28,950点），若不能重回20天线(29,600点)水平，大市很大可能再向下调整，首个支持位是上次调整的低位，即27,000点水平。

　　「直通车」无期利淡气氛

　　英皇证券研究部主管沈振盈亦表示，大市升至29,500点乏力再升，并掉头向下，已确认为反弹浪，且反弹已完成，后市可能向下跌穿50天线，即27,000点水平，他甚至相信，大市最终要跌至100天线(25,000点)才会觅得支持，并完成今次调整。

　　自10月30日创出新高以来，恆生指数已经累计缩水10%。尽管如此，大盘今年以来已经累计上扬44%，高于其他新兴市场40%的增速。

　　绩佳支持港交所逆市升

　　40只蓝筹股中，33只下跌，6只上升。其中，业绩理想、获多家大行调高目标价至300元的港交所(0388)昨升3.43%或8.2元，长江基建(1038)也维持强势，连升多日，收报31.6元，涨3.8%，创下上市新高。美国业务坏帐支出增加的汇控，则跌0.14%，收报138.8元。

　　汇控势弱地产股沽压大

　　虽然近期有减息及大行频频调高地产股等利好消息，不过地产股沽压颇大，地产分类劲跌1,128点或2.98%，报36,712点。长实(0001)、恒地(0012)、新世界(0017)均跌逾4%，九仓(0004)更跌5.48%。

　　中资股表现各异，遭美林调低评级至「沽售」的蒙牛乳业（2319）股价一度急挫11.5%，市场恐边际利润因原奶价格上涨受损，收报27.1元，仍跌9.67%。被邓普顿基金大手减持1.6亿H股的中石化（0386）收跌3.44%至11.22元，中石油（0857）亦下滑近3%至15.28元。发A股好消息快近的中煤能源（1898）则收高4.1%至23元。江西铜业（0358）亦收升近2%至21.3元，智利发生的强烈地震推高金属价格。

　　窝轮成交412亿占大市34%

　　大市成交虽然淡薄，但窝轮成交却高达412.36亿元，占大市成交34.45%，几乎刷新纪录，显示散户已将目标由正股转到波幅更大的窝轮上面。昨日成交最大的窝轮是中移比联（3731），高达65亿元，而涨幅最大的是中企法兴（2477），升170%。

 

 

<文汇报>投资理财B12大市透视叶尚志2007-11-16

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成交量显著萎缩港股随时重拾弱势

　　11月15日。港股经过周三的强劲技术性弹升之后，回升走势未能持续，市况出现回软；而大市成交量更见显著缩减至不足1,200亿元，资金流量有转弱下降的迹象，对港股现水平的稳定性造成打击，我们相信大盘仍处中短期调整局面当中，恆指和国指的重要阻力位分别在30,196和18,645，若大市资金流量持续未有改善，大盘有随时重拾下跌弱势的机会。

　　事实上，外围股市依然持续反覆向下的趋势，形势上较港股来得更弱。以美股来看，道指近日来曾一度跌穿13,000关口，在短线超卖下，于250天平均线(最新报13,064)出现争持暂缓跌势，属于合理情况；但自从道指失守13,500关口，确认减息刺激失效之后，道指已进入弱势，最终跌穿250天平均线—传统上的牛熊分界线，只是时间上的问题。而亚洲新兴市场方面则以A股为风向标，但A股的调整走势已持续了超过一个月时间，并且出现反覆向下的发展情况，估计弱势已逐步确立形成，后市仍存在进一步下调空间。由此看来，港股在资金流量转弱以致市底承接力转差的前提下，再加上估计外围股市仍将持续弱势，故港股该未能逃出中短期调整的格局，后市再跌向下寻底的风险未能散去。

　　资金高位再追兴趣不大

　　各大盘指数股方面，大体上经过周三的反弹之后，技术性超卖的情况已获得改善，在资金追捧热情未有升温下，料股价可随时重拾跌势，短线博反弹部署宜先暂停。从市况所见，个别股份对消息的反应并不理想；期油和黄金价格回升，但中石油(0857)跌接近3％，而招金(1818)和灵宝黄金(3330)分别跌逾1％；另外，新鸿基地产(0016)下跌3%，股价再次跌回配股价150.75元之下。

　　中资地产股压力浮现

　　刚公布的中国通胀数据表现持续强劲，人行进一步加息调控的机会存在，在加息阴影下，加上碧桂园(2007)宣布推迟筹发高息票据，估计中资地产股会受到较大压力，股价昨日已全线回落，众安房产(0672)再次失守招股价，绿城中国(3900)继续徘徊于7个月来的低位水平，而世茂房地产(0813)和雅居乐(3383)现价仍处相对偏高水平，建议减持。

 

 

<文汇报>投资理财B12投资观察曾永坚2007-11-16

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从战略位置看港股处划时代角色转变

　　现阶段，香港股市对国家的战略位置，大致分为两方面。一方面，就是替国家企业完成以资本市场作深化改革的使命。港股一直充斥着国际化的资金，利用港股来加深国企的国际化视野作为催化提升竞争力的重要一环，这一点，相信大家耳熟能详；而港股另一主要的作用，就是在不损害和危及国家金融经济稳定的前提下，替内地受资金氾滥困扰的经济体系排洪。

　　纵使内地目前仍实施资金管制，但于内地和香港贸易达至唇齿相依的今天，大量资金于两地辗转往来已是不争的事实。这亦反映出，虽然「港股直通车」仍未正式开行，但现实的境况是港股已充斥着大量透过其他交通工具南下的资金，当然当中包括政府较喜爱的QDII渠道。笔者个人估计这一种排洪方式，对目前国家的金融经济体系的保障层面更为有利，而港股在内地资金日益增加的情况下，将过去外资主导一切的局面，自然有着淡化的作用及划时代的角色转变。

 

 

<香港商报>投资分析．行情A07坚股解码曾永坚2007-11-16

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资金重整组合利港股后向

　　港股自近32000水平快速调整至27000水平后，如以8月17日的低位计算，已完成期内升幅的3分之1的调整。按照目前环球市场的资金充裕状况，以及香港经济及上市企业的盈利前景为基础，预期当恒指调整至27000水平时，便吸引资金重新入市吸纳，因此，在目前资金继续着力于重整组合阶段下，港股前景向好。

　　触发是次港股的调整主要是技术性因素及美国次按问题的余波。

　　美国重申扩张性货币政策

　　首先，港股自8月17日回升，恒指不足三个月之内已累积逾60%的升幅，主因除了是市场憧憬「港股直通车」政策即将实施引发资金流入外；另一重要因素，就是市场预期美国联储局将需要采取扩张性的货币政策。这政策一旦被执行，将带来对港股至少于未来12个月内有利的两大因素，遂而引发各路英雄积极增持或重新把资金配置于港股当中。在基金盘完成一个阶段的增持行动及资金配置后，港股进入技术调整期亦正常不过。

　　美增加货币供应反利股市

　　美国联储局因应本身国内的次按问题，经济环境及政治因素，重申采取扩张性的货币政策，即增加货币供应，引发出来的结果是：(一)令市场本已充裕的资金状况进一步膨涨起来，投资市场的热钱更见氾滥。这一情况与次按相关产品的信贷市场其紧缩状况背道而驰，后者在市场出现信心危机后，呈现「瘦田无人耕」的状态，而包括港股在内的市场，则受惠市场继续看好其前景的投资工具，出现「耕开有人争」的两极化境象。美国联储局持续在天空撒下资金，更催化资金流向的两极化表现。(二)另一方面，美国联储局减息半厘后，不单令美元汇价随即受压，更进一步激发市场对美元前景忧虑的预期效应，这一效应促使资金作重新配置的短期动力，令具有中国概念的港股，在美元汇价显著调整后更见吸引。

　　美汇回落对港利多于弊

　　美元兑多国货币汇价有秩序地及于市场预期的范围内回落，对香港的经济实利大于弊。整体来说，香港经济将受惠美元有秩序回落的趋向，除了加强香港在旅游及主要服务业在国际市场的竞争力外，更重要就是催化资金流入香港的地产市场，特别是住宅类别。住宅物业市场的复苏，无论对港股及香港经济的消费活动，皆有很正面的影响。就港股而言，目前除中资股之外，恒指仍然与占第二大比重的香港地产及相关金融行业的相互敏感度较高。过去两个月，普遍香港地产及银行股的强势股价表现，正可反映市场普遍看好它们的盈利前景。

　　次按产品需数年始复信心

　　相信现时最多投资者关心的，莫过于是美国的次按问题。要完全把欧美金融机构的次按问题处理妥当，正如汇控行政总裁纪勤先生所言，相信须要二年至三年的时间，原因是市场需时重建对投资这类结构性产品的信心，兼且美国楼市需时重现回稳的迹象。金融市场对次按相关的结构性产品的戒心如陷入恐惧的黑房中，这源于金融机构同业间亦不清楚彼此拥有多少相关的问题产品；但英美国家始终是处理金融危机的高手，早前收紧对金融机构作拨备的会计准则，便是针对这些在此之前未能在财务报表上及时反映价值的结构性产品而设的照明系统，目的在于挽回市场对这些金融机构的资产状况的信心。另一边厢，美元汇价回落，可增加美国楼房对海外投资者的吸引力，有助缩短楼市的调整期。

　　东美证券交易董事曾永坚(作者为证监会持牌人，无持上述股份)逢星期五刊出

 

 

<香港经济日报>金融要闻A06新股追击李慧琪2007-11-16

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重汽热爆首日孖展破300亿

　　大市波动下，投资者追捧新股。昨日截止认购的中外运航运（新上市编号：0368）公开发售超购243倍，冻资逾2,780亿元。昨日刚开始招股的中国重汽（新上市编号：3808），首日孖展已破300亿元，市场估计两新股将合共冻资逾4,500亿元。

　　中外运航运招股超购243倍

　　由中外运集团分拆出来的中外运航运，连日来乘风破浪，最终录得公开发售部分大额超购，据悉国际配售部分已超购75倍，倾向以上限定价。

　　承接中外运航运的招股强势，加上市场息率低企，重汽首日招股便已势如破竹。本报统计8间证券行数据，重汽的孖展额已达315亿元，半数证券行更已提早「闩水喉」。以其总集资额最多90.4亿元计算，重汽已超购约33倍。市场预料，重汽最终会超购逾200倍，即冻资逾1,800亿元。

　　半数券商提早截重汽孖展

　　消息指，重汽的国际配售部分亦已超购接近20倍。虽然拆息较上周微升，不过市场孖展息率仍属近期低水平。当中恒生（0011）再以低达3.4厘（「一口价」实际年利率）的息率抢占孖展市场，至于本地证券行的孖展息率，普遍为4.6至5.4厘。

　　永发越南VMEP下月将接力

　　下月将有两只新股加入战团，消息指，昨天进行上市聆讯的永发印务和越南VMEP已顺利过关，各集资1亿美元（约7.8亿港元）。据了解，由上海实业（0363）分拆出来、有90年历史的永发印务，2006年市盈率（PE）最低为17倍。上实将于本月26日举行特别股东大会表决分拆事宜，一旦顺利通过，永发将随即展开路演，下月中挂牌。

　　至于下月招股的安东石油设备，消息指，由中海油（0883）前掌柜邱子磊打理的崇德基金，已入股其18%股权。另外下周一挂牌的十友控股（新上市编号：0033）公开发售超购28.8倍，公开发售一手中签率为13.3%，需抽8手方可稳获一手。

 

 

<文汇报>投资理财B12新股透视时富资料研究2007-11-16

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重汽双重增长概念具吸引

　　▼　中国重汽(3808)连同其母公司为中国最大重型卡车生产商。根据中国汽车工业协会资料，以销量计，中国重汽集团于07年首三季重卡市场占有率为20.8%。而于04至06年及07年首三季的销售中，重卡销售分别占总销量约95.4%、85.3%、90.5%及90.1%。

　　中国重汽于04至06年间及07年首三季分别售出43,216、35,378、51,573及63,274辆重卡。销售增长亮丽主要因为中国处于高速增长的阶段，中国于03年始维持双位数字的国民生产总值增幅，而固定资产同期间亦保持23%以上的增速。

　　中国于06年间汽车产销量达至720万辆，我们预期该数字能于07年间达至850万辆，反映18%的年增长率。虽然重卡车销售于早年间情况惨淡，但自05年开始，销售量出现显著的反弹，全国的销售数字由05年的237,000辆飙升至07年头三季的375,000辆。考虑到经济增长及出口市场渐露头角，我们预期重卡销售量的增长能超越整个汽车板块的增幅。

　　至于出口方面，中国重汽现时将其产品出口至约30个国家，当中包括处于东南亚、中东、俄罗斯、非洲等开发中的国家。而于04至06年及07年首三季间，出口销售占总销售的比例分别为0.9%、11.5%、12,2%及16.7%。我们认为下一世纪的增长目标，而我们相信中国重汽出口市场的定位正确。

　　国III标准：机会与风险并存

　　国家环保总局根据国I、II、III及IV标准，限制废气排放。该局于05及06年间分别于北京及广州等城市推行国III标准。而于08年开始，全国新生产的汽车均要符合国III标准。这将会致使新一轮的换车潮而中国重汽大部分的产品皆符合国III的标准。

　　而国III标准与全球通行的欧III标准基本上相若，如中国重汽的产品能符合国III标准，这亦意味着中国重汽于出口市场上能达至世界的标准，这能提高用家对「中国制造」的品牌的信心。但另一方面，国家环保总局的计划，中国于2010年1月开始将实施国IV标准。这将会令一众重卡制造商，包括中国重汽于未来数年负担沉重的开发费用。

　　以发售价中位数11.44港元计算，公司是次净集资额为75.80亿港元。以招股价上限12.88港元计算，中国重汽的07年预期市盈率为27.1倍，与商用车制造商庆铃汽车(1122.HK)的34.4倍比较，定价属于较低的水平。我们相信以中国重汽的龙头地位及行业亮丽的发展前景，招股定价的水平绝对吸引。另一方面，有八位机构投资者已表示会入股中国重汽，当中包括大亨李嘉诚、中国人寿(2628)及中银集团(3988)等等，这将能加强投资者的信心。我们对于中国重汽的评级为「认购」。(摘录)x

　　中国重汽公开招股资料

　　发售股份数目702,000,000股*

　　香港发售股份数目70,200,000股*

　　国际配售股份数目631,800,000股*

　　超额发售部份105,300,000股

　　公开发售后总股数2,202,000,000股

　　超额配售行使后总股数2,307,300,000股

　　最高发售价每股10.00-12.88港元

　　06年历史市盈率(基本)21.1倍-27.1倍

　　截止日期11月20日(中午12时正)

　　定价日期11月21日

　　上市日期11月28日

　　保荐人中国国际金融、摩根大通

　　*可予调整及视乎超额配股权行使与否而定

 

 

<新报>经济B012007-11-16

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中铁H股下月7日挂牌

　　【新报讯】《第一财经日报》引述消息报道，以「先A后H」形成上市的亚洲最大建设集团中国中铁股份，其A股将于下月3日上市，H股则于下月7日上市。另根据市场消息称，中铁计划发售46.75亿A股及最多38.25亿H股，合共集资312亿元，其中H股部分集资额约156亿元，除引入李兆基、郭鹤年、郭炳湘兄弟等为基础投资者外，还有美国篮球队休斯敦火箭队班主LeslieLeeAlexander旗下Grahamstowe投资。报道引述中铁上日在上海推介期间表示，集团将利用交通基建平台，拓展房地产开发和矿产资源开发等高成长领域，以体现不同业务的协同效应。

　　NBA火箭队班主也捧场

　　根中铁的招股计划，将发行不超过46.75亿股A股，随后发行不超过33.26亿股H股。《第一财经日报》引述中铁承销商中银国际分析报告称，中铁合理价值区间为每股6.26至7.29元人民币。其A股将于本月19日定出招股价范围，H股则于该星期接受机构投资者落飞，本月底公开招股。中铁主业集中在基建建设、勘察设计与谘询服务、工程设备和零部件制造外，还将扩展集团的房地产开发及矿产资源开发业务，并有选择地发掘新的海外增长机会。中铁董事长石大华表示，前几年集团主要是用下属企业进行房地产业务，今年成立房地产公司，目标是为统一品牌，将房产业务做大做强。

　　此外，外电引述消息报道，中煤能源（1898）已委任中金安排其发A股上市集资计划，预计12月可在上海证券交易所挂牌上市，并且已递交上市申请，目前待证监会审批。中煤能源于7月时曾公布计划发行15.25亿股A股。

 

 

<经济日报(台湾)>两岸财经A6邱馨仪╱台北报导2007-11-16

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统一大陆事业下月香港上市

　　国际投资大行透露，统一大陆事业挂牌一案昨（15）日获香港联交所通过，将以统一开曼国际这家控股公司作为挂牌主体，并将在12月10日挂牌，这可能会是香港联交所今年度最后一档挂牌的台资企业，总募资金额推估介于3.75亿美元至5.5亿美元间。

　　统一分割大陆事业赴香港挂牌，在市场吵的沸沸扬扬，不过统一对此依旧保持低调态度，表示并无所知。不过，由于12月15日以后，外资研究员与经理人开始放圣诞长假，统一开曼国际有可能是港股今年最后一档新挂牌的个股。

　　国际大行透露，统一香港挂牌的主体为统一开曼国际控股，挂牌事业包括方便面以及饮料事业。这次IPO总共要释股30%的股份，其中，新股占释10%、老股20%。因此，既有大股东将是最大的受益者。

　　法人预估，以统一全年大陆获利约5,000万美元，香港市场本益比约25至30倍计算，统一海外挂牌的总价值约15亿美元，释股25%至30%，募资金额约在3.75亿美元至5.5亿美元间，折合新台币约122亿元至160亿元。另一在香港挂牌的台资食品业者康师傅控股的本益比超过40倍。

　　统一是仅次于康师傅，大陆第二大台资食品业者，也是2008年北京奥运方便面独家赞助商。累计今年前三季，统一的大陆事业获利贡献约达10亿元，年增率将近一倍。不过，根据ACNielsen的调查，截至今年9月底，统一无论是方便面、包装茶或是稀释果汁的市占率，却都出现下滑。

 

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两地产商拟明年来港上市

　　【商报讯】中国南部两家房地产开发商计划明年在香港上市﹐这凸显出对开发资金的持续兴趣﹐以利用中国内地房地产行业迅速发展的契机。知情人士称﹐总部设在广州的恆大地产集团﹐已聘请高盛﹑美林和瑞士信贷打理其首次公开发行﹙IPO﹚事宜﹐预计将筹资约15亿美元。同时﹐另一家总部设在广州的地产开发商星河湾已聘用瑞银和摩根士丹利处理上市事宜﹐预计将筹集至多10亿美元的资金。星河湾业务主要集中于高端住宅地产项目。上述两家投资银行均拒绝置评。近来﹐许多中国内地私人地产开发商在港上市﹐投行人士表示﹐有更多公司正准备上市。