<信报财经新闻>理财投资P33李锦2007-11-27

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中线捞底选防守型窝轮

　　近日港股表现相当飘忽，好像上个星期，周二大市先跌千点后倒升，周三又迅即急回千点；周四更加波动，高低波幅过千点之外，大市亦破底创近期新低；不过，周五大市裂口反弹，昨天更急弹千点。大市每天都在大上大落，令人无所适从。不过，从技术走势分析，恒指已跌破50天平均线的重要升浪支持，要扭转短期弱势，须重新企稳10天及50天两条平均线，否则后市可能仍会反覆，甚至继续寻底。市况反覆控制注码

　　面对市况反覆无常，入市最紧要控制资金。其实，投资者无时无刻也应该把注码限制在自己觉得舒适的水平，买得过大，往往会因压力而判断错误。港股昨天虽见大幅反弹，暂时还未可确认已见底回升，如计划入市捞底，当以一些防守性强的窝轮为首选对象；如只是短线博反弹，则必须要严守止蚀，以免因小失大。

　　何谓防守型？

　　当正股处于弱势时，捞底当然要以审慎为上，最好是留意一些防守性强、槓桿较低的窝轮，例如年期较长的，以及贴价甚至轻微价内的，因为要顾及风险管理，不宜太过进取。在策略方面考虑，正股可能要在低位反覆一段时间，如作中线捞底部署，短时间内窝轮或须挨价。而选择槓桿较低的窝轮，不致在正股轻微变动时，窝轮价格会出现大幅度变化，入市时可以较少顾虑，亦不会太过容易被震走。

　　何谓防守性强？除了槓桿因素之外，时间值损耗亦是其中一项考虑因素。由于正股未必会立即大幅回升，可能须在低位先进行整固，或者慢慢地回升，买入窝轮后可能要多等一会才有理想回报。选择时间值损耗较轻微的防守型窝轮，可避免在正股开始上升之前，窝轮已因时间值流失已出现大幅亏损。年期较长的窝轮，一方面每日时间值损耗较温和，同时亦可提供足够时间，以捕捉正股中短线可能出现的变化，故长年期窝轮可视为中线捞底较稳阵之选择。

　　石油股窝轮中长线低吸策略

　　最近石油股窝轮交投非常活跃，相信是一众石油股大幅调整之后，已开始吸引资金入市捞底。如投资者也觉得石油股有趁低吸纳价值，正计划趁股价积弱时作中长线部署，可先以上述防守型的窝轮，即年期较长、较贴价的作为优先考虑对象，到正股确认已见底回升时，才再考虑「换马」至其他较进取的选择。以中石油（857）为例，股价昨天收15.14元，如部署中长线趁低吸纳，当选择年期约半年或以上、价外不超过10%，即行使价在16.6元以下的认购轮；至于中海油（883），昨天收13.96元，审慎的暂时可选择行使价不高于15.3元的长年期认购轮。

　　法兴证券衍生工具部董事笔者为证监会持牌人士

<苹果日报>投资B19窝轮战机方德正2007-11-27

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窝轮战机：花旗调高评级捧中海油C轮

　　港股短期见底迹象越来越明显，昨日大市较为接近全线向上，恒指一度大涨1102点，收27626，仍有1085点进账，幅度4.1%。最重要啔示是重越10日线，配合成交额增5.4%至1105亿元，短期有力重站所有平均线之上，挑战29000点，可加码追捧强势C轮。中海油（883）获花旗调高投资评级至买入，昨日走势特强，升至14.10元，收13.96元，升0.66元，MACD立即转为牛差距，升潮一触即发，力足挑战上次高位17.60元。■中海油C轮1422收0.232元，升0.027元，成交1432球。此轮中期贴价，08年4月16日期满，行使价13.88元，溢价16%，槓桿率6.0倍，有效3.6倍，引伸波幅62.6%，街货71%。正股见17.60，此轮数据最强，理论价达0.491元，升112%。

　　4468只宜快炒

　　中信国金（183）见底反弹，昨日初见强势，一度攀至5.11元，收4.97元，升0.10元，成交增29%，MACD熊差距收窄，可先重站20日线5.82元之上。■中信国金C轮4468收0.163元，升0.014元，成交2.2球。此轮09年2月27日到期，行使价6.88元，溢价71%。槓桿率3.0倍，有效1.8倍，引伸波幅96.5%。此轮数据不算靓，只宜快炒，赢输都要速计数。

<星岛日报>窝轮天地B13轮商精选翁世权2007-11-27

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选保守购证博短线获利

　　港股连续两日裂口高开，恒指昨日最高见27,643点，午后出现轻微获利回吐，收报27,626点。从技术角度分析，港股初步受制于10日线27,535点阻力，全日成交约1,100亿元，较上周五轻微上升，市场整体购买力仍未显著增强，认股证投资者宜选择条款相对保守的认购证，把握短线波幅产生之获利机会。

　　国寿(2628)上周连续两日下试100日线后，昨日终见裂口反弹，强弱指数及随机指数均见配合，短线可先以10日线42.3元为首个反弹目标。看好投资者可留意认购「9292」，行使价45元，提供约2.1倍实际槓桿。昨日收报0.126元，每手每日时间值损耗约为0.8元。

　　中石油(857)认股证保持活跃，超过64亿，占窝轮总成交近20%，较上周五增加2个百分点，由于纽约期油在感恩节假期后再度抽升，对中石油投资气氛有利好作用，短线可继续捞底。看好可投资者可留意贴价认购轮「3872」，行使价14.88元，与正股接近贴价，街货量6.2%，在活跃中石油窝轮中接近最低，引伸波幅只为49.5%。昨日收报0.255元，每手每日时间值损耗约10.2元。

　　中移动留意「4714」

　　中移动(941)股价终见向上突破，升穿旗形阻力位130元关口，惟成交稍欠说服力，10日线又刚跌穿50日线，实未能确认完全转势，后市有待大成交出现。看好中移动股价再向上的朋友，可继续留意认购「4714」，行使价138.8元，街货量现只约6.2%，市场供求影响相对较轻，引伸波幅只约50%。昨日收报0.193元，每手每日时间值损耗约2.55元。

　　看淡中移动则可留意认沽「4717」，昨日录得逾1.1亿元成交，街货量维持约2%，该证行使价132.8元，与正股接近贴价，提供约3.35倍实际槓桿达，引伸波幅约51.6%。昨日收报0.161元，每手每日时间值损耗约2.6元。法国巴黎银行零售衍生产品部董事长翁世权本资料由法国巴黎银行香港分行刊发，其并不构成买卖建议、邀请、要约或游说。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前应了解风险，并谘询专业顾问。截至2007年11月22日，法国巴黎银行或其联系人持有国寿及中石油相等1%以上之市值财务权益。

<星岛日报>窝轮天地B13窝轮风雷黄风雷2007-11-27

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联通贴价轮「6936」值博

　　港股大反弹，中资股回复起色，可望对大市带来支持，强势股值得再追。

　　受到麦格理证券调升评级的刺激，联通(762)股价昨显著造好，收报15.58元，升幅为8.5%，为第三大升幅蓝筹股，仅次于中石化(386)的9.5%及招商局国际(144)的9.22%。

　　麦格理发表报告指出，虽然联通没有回归A股市场的可能，但其近日股价表现疲弱，于回调后有望上升至20.4元的目标价，故将联通评级由「跑输大市」调升至「跑赢大市」，并将其列为由中国电信行业的首选股份。联通股价一向颇具弹力，配合贴价认购证「6936」的不俗槓桿，可望获得良好效果。

　　实际槓桿3.61倍

　　「6936」认购证于08年3月到期，行使价为14.88元，价内4.49%。实际槓桿为3.61倍，溢价13.16%，引伸波幅为66.96%，街货比重为19.12%。该认购证昨收报0.275元，升32.85%，成交量为912万股。

　　国企成分股全面报升，中资金融股当中，交通银行(3328)及中国财险(2328)分别为「六行」及「三保」升幅之首，两者分别收报11.96元及12.18元，升幅为6.22%及5.91%。中资保险股近期走势较弱，其中财险表现已较中国平保(2318)为佳，昨日最多曾升7.65%见12.38元，全日成交量为4.48亿元。财险首十个月保费收入为757.87亿元人民币，按年增幅虽较首9个月轻微放缓，但仍达24.2%，全年表现仍可看好，价内认购证「5866」稳阵可持有。

　　「5866」认购证于08年3月到期，行使价为9.288元，价内23.74%。实际槓桿为2.98倍，溢价4.58%，引伸波幅为58.29%，街货比重为47.71%。该认购证昨收报0.345元，升18.97%，成交量为2226万股。黄风雷

<星岛日报>窝轮天地B13轮商推介李霭欣2007-11-27

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中移开车吼「3881」

　　昨日中移动成为升巿火车头，为恒指贡献约163点的升幅，虽然股价急升逾4%，并重上10天及50天线以上，但成交亦见回落，未能配合过去两天的升势。短期而言，该股宜企稳10天线约132.85元的水平，初步阻力位或在保力加通道中轴约139元的位置；若能以大成交突破，股价有机会重上140元并重展升浪。看好的投资者，可留意中长期贴价购轮「3881」，行使价133元，于明年7月到期，有效槓桿3.3倍，引伸波幅55.8%。

　　若大巿近日的上升只属反弹，中移动或会再借势调整，股价有机会回试保力加通道底部约119.50元的位置。若见巿况逆转，较进取的投资者，宜同时留意中长期价外中移沽轮「4878」作两手准备，「4878」的行使价为108.88元，于明年6月到期，有效槓桿2.6倍，引伸波幅65.4%。

　　另外，根据资金流向的数据显示，中寿的相关Call轮于过去9个交易日，共录得约8亿7千万的净资金流入，反映不少投资者已开始于低位作部署。看好的投资者，可留意中期价外购轮「4520」，行使价47.88元，于明年4月到期，有效槓桿5.2倍，引伸波幅52.5%。若中寿失守9月时约37元的横行区，投资者或可考虑止蚀，另作部署。东方汇理银行衍生产品部董事李霭欣笔者为金管局持牌人士，并持有本文所提及上市法团的财务权益。东方汇理银行及/或其联属公司现为本文所提及上市法团有关的股票期权庄家及/或衍生权证之发行商及流通量供应者。本文提供产品之过往数据/表现，并非反映其将来表现。在若干情况下，东方汇理银行或其联属公司可能是唯一为认股证提供交易所买卖报价的一方。认股证价格可升可跌，投资者有机会损失全部投资。投资前，应参阅有关上市文件，理解产品特性及风险。如有需要，应谘询专业顾问。

<星岛日报>窝轮天地B13轮商推介2007-11-27

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国寿购证成交活跃

　　上周窝轮的平均成交额虽维持于370亿之上，流入窝轮市场的资金依然不算太多，数据反映窝轮之成交来源亦以短线投资者居多。

　　短线炒卖居多

　　上周投资者拣选之项目主要以大蓝筹为主，特别是中移及国寿认购证，两者于上周分别流入4.3亿元及4.1亿元，为同期两大资金流入项目。其中国寿认购证自11月13日开始连续9个交易均出现资金流入，金额约为8.07亿元；而中移动认购证于过去两周只有两日录得资金流出。

　　除了中移及国寿之外，石油股亦为上周较多投资者留意的窝轮项目。以成交计算，中石化、中石油及中海油上周分别占窝轮总成交约11.3%、11.3%及5.8%，合共约占30%成交比重。

　　资金涌入中海油轮

　　资金流向上，则以中海油认购证流入的资金流多，上周约有2.4亿元流入，为第三大资金流入项目。中石油及中石化认购证则分别有约1.1亿元及8600万元流入。德银环球市场证券部本文件并不构成购买或出售、招揽购买或出售德意志银行的结构性产品或其他证券的要约或邀请或其中一部分。过往表现并非未来表现的指标。结构性产品价格可急升亦可急跌，投资者可能会蒙受投资的全盘损失。因此，投资者应确保在投资结构性产品前，了解结构性产品的性质，及如需要时，寻求专业意见。有关每一系列的结构性产品的条款及细则，请参阅基本上市文件及相关的补充上市文件。该等文件可于www.dbwarrants.com.hk下载。投资者应注意，德意志银行透过其指定的流通量提供者行事可能是结构性产品的唯一市场参与者。