导语

 在越来越数字化的21世纪，网络大行其道，当我们还没有意识到网络带来的翻天覆地的变化的时候，我们已经越来越Internet了，上网聊天让世界越来越小，网上购物让我们忘记遗弃了用脚逛街。

互联网正改变着我们的经济生活方式，货币不再以传统的纸质形式存在，存款就是一个数字，很少有人再冒着被偷的危险手持大把钞票“招摇过市”，一张卡，到何处都畅通无阻，而网上炒股让我们足不出户地挣钱……

以下选取的事例为美国的在线经纪商E*Trade和我国的招商证券，本文具体介绍E*Trade和招商证券的发展历史，电子商务在线投资和股票交易的内容，以及美国和我国证券投资环境不同而导致的一系列差别。

 一、E*Trade与招商证券简介

E*Trade的价值主张是廉价的交易、没有麻烦的自动交易操作、个性化的定制服务和产品、24小时激活的帐户服务、即时的电话支持，以及更易得到的研究报告、资源连接、工具分析、图表新闻、定制的组合分析以及核对和银行服务。他们提供的服务还包括共同基金、私有共同基金、债券交易、自动柜员机(ATM)以及首次公开发行（IPO）。

招商证券股份有限公司（简称“招商证券”）其前身为招商银行证券服务部，1994年，脱离招商银行，成立了全资子公司。招商证券提供在线投资和股票交易平台——招商证券“牛网”，并着力打造资讯咨询业务。（提供交易平台和信息咨询）

1、E*Trade的历史

（E*Trade的历史可以说是购并的发展史，随着证券业电子商务市场的深入发展，E*Trade前后收购联合了15家公司，其全球化战略初见规模）

比尔•波特（Bill Porter）1982年创立了Trade Plus公司，1992年诞生了E*Trade的概念，以及第一家互联网经济服务公司。起初E*Trade通过美国在线和CompuServe提供在线投资服务。1996年，网站www.etrade.com发布了，E*Trade服务开始爆炸式的扩展开来。至2002年，公司已经拥有超过300万的有效帐号（是1999年的2倍），每天完成超过17万笔交易。

1996年，克里斯托•科萨克斯（Christos Cotsakos）出任总裁，同年8月公司上市并在一年后增发新股。

1997年，E*Trade与美国在线和Bank One联合，在年底的时候用户数量增加到22.5万。从此公司走向了世界。它开始在澳大利亚、加拿大、德国、以色列和日本拓展业务。公司现在有四个分支分布在世界各地：北美、拉美、亚洲—环太平洋，以及欧洲、非洲和中东地区。

E*Trade通过与世界第三大ATM网络签订排他性协议继续扩展它的全球网络，这个ATM网络在全美所有的商店均设有终端机器。这也意味着你在全美的所有商店均可使用E*Trade的信用卡。

2001年4月，E*Trade在纽约市开了一家旗舰商店。2001年8月，公司收购了一个在线经纪公司Web Street。Web Street在科罗拉多州丹佛的合作办公室已经转变成E*Trade的另一个金融超市。公司也计划在加利福尼亚的费力山、波士顿和旧金山建立更多的超级市场。

E*Trade公司计划在2000年进入零售银行业。它收购了Telebanic金融公司，创立了E*Trade金融公司。Telebanic拥有一个附属的在线银行，它拥有10万存款人，现在成了E*Trade银行。E*Trade银行，最大的纯互联网银行，在E*Trade网站上提供银行产品的零售服务。为了进一步完善W*Trade银行，E*Trade公司收购了CCS（Card Capture Services，现在称为E*Trade Access），客户可以在全美国超过1万个ATM机器组成的网络上使用“现实”的金融服务。E*Trade银行提供存款、贷款、信用卡、保险和其他一些服务。E*Trade购买了在线抵押的先驱LoansDirect，在2001年7月成立了E*Trade抵押部。

当E*Trade起步的时候，大多数客户是活跃的、自立的、授权的投资者，他们可以轻松地运用互联网技术，这些客户由于两个原因而喜欢低廉的佣金：他们讨厌支付高额的经济费用，以及他们频繁的交易（一个月交易五六次），因此省下来的经济费用数目不小。

在科萨克斯的努力下，E*Trade成为仅次于嘉信理财的第二大在线经纪商，同时E*Trade不满足于现有的规模，希望在现有顾客基础上，使更多的顾客在电子世界使用它的金融服务，E*Trade开辟的新服务包括：试图向有线电视、卫星电视以及无线掌中设备等行业进军，提供电视及广播节目，E*Trade甚至开发了一种电视游戏，用来教会青少年如何交税、使用信用卡以及管理他们的个人金融事务。这些行动表明了E*Trade意识到必须改变客户的基础。

2、招商证券历史

1994年4月，招商银行证券业务部改制为具有独立法人资料的招商银行的全资子公司——招商证券公司，注册资本1.5亿元人民币；1998年10月，公司成为首家经过中国证监会批准改制增资的证券公司，并更名为“国通证券有限责任公司”；2000年公司资本增至22亿人民币，并被中国证监会核准为综合类券商，2001年，公司完成了股份制改造，资本金增为24亿元；2002年7月，为谋求国际化之路，公司更名为“招商证券股份有限公司”，目前，公司共设有14个部门，在20多个城市拥有营业网点，有30余家证券营业部，员工1000余人。截至2002年末，招商证券总资产达到91.62亿元，公司流动资产占总资产的比例为86.17%，流动比率为1.77，达到国际同业先进水平。

1997年，公司就与招商银行合作，在业内率先推出了“一卡通证券保证金转账”业务，在国内开了“银证一体化”的先河；1999年，公司推出了中国证券业第一张多功能卡——招商证券“牛卡”，实现了各营业部之间证券的通买通卖、24小时电话委托咨询，多家银证自助转账等功能；2000年2月25日，招商证券正式推出了支持网上交易的证券专业网站——“牛网”，2000年7月，招商证券“牛网”通过国家信息安全测评认证中心的评审；2001年2月，招商证券“牛网”获得中国证监会准核，成为首批拥有网上交易资格的券商网站之一，同年7月，公司又推出了业内第一个多媒体客户服务中心——证券“E号通”业务，同年9月，“牛网”在吸收国际证券网站先进经验的基础上，在我国证券网站中率先推出Web版网上交易系统，实现了网上交易与资讯服务的高度整合，开创了网上交易的新途径。

2002年，我国证券业界面对相对低迷的市场环境，纷纷把网站建设和网上交易作为成本扩张的重要手段和客户服务的重要渠道。面对激烈的竞争环境，招商证券“牛网”在信息源头、服务渠道建设上下功夫，先后进行了两次重大升级改版，先后推出了全新的专家在线咨询系统，VIP客户邮箱，完善了Web版网上交易系统。

几年来，招商证券“牛网”网上交易呈现连年大幅度上升的势头：2002年，建站当年实现网上交易98.5亿元，列首批获得网上交易资格的23家券商之首，网上交易比接近7%；2001年完成交易量210亿元，网上交易占比提高到12.35%；2002年，招商证券的网上交易的业务量达到300多亿元，网上交易的比例提高到20%以上；在2003年上半年，招商证券“牛网”完成网上交易量176.25亿元，网上交易占比大大的哦32%，多个证券营业部网上交易业务占比突破60%，招商证券经纪业务市场占有率也由2002年年底的1.998%上升至2.145%，“牛网”成为招商证券经纪业务发展的最重要推动力量；2003年8月，招商证券在业内率先推出辖内全体营业部的互联网主页，实现了网络服务“点对点”的功能，网上交易客户的个性化需求均可以通过营业部主页及时实现，使“牛网”真正成为广大投资者，特别是场外交易投资者投资理财的理想平台。

二、美国和我国证券业电子商务发展背景比较

1、政策

America

1975年，美国颁布了《证券交易委员会法案》，它永久性地改变了证券行业，免去了经济商为客户交易上市股票而向客户索取的最少固定佣金。现在，佣金可以由自由的谈判确定，最终投资者的支付价格变少了。其结果是导致了融资服务行业的再一次分化，分为交易操作和融资顾问两个部分。

     所有的这些转变都伴随着新技术的运用，也正是在这样一个环境下，给证券行业带来了一次变革。网络降低了在线经纪商的进入门槛，在线经济商大量出现，2000年，证券市场的在线交易笔数已经超过10000亿，占个人股票交易量的2/3多，到2003年，在线客户超过1400万，帐户数目达到3500万，2000年，在线帐户的增长速度超过了线下帐户的发展速度，在线用户现在拥有   整个经济行业资产的一半以上。

互联网的发展使E*Trade如鱼得水，但同时也与其他的在线经纪商展为争夺更多数量的客户开了激烈的竞争，因为他们必须把高额的初始投入分摊到客户中去。

China

       2000年6月~2001年6月。在此期间，中国证监会表示积极支持网上证券交易的发展，并要求证券公司对发展网上交易给予充分的重视。在这一政策的指引下，证券业电子商务的发展进入了快车道，众多未开通网上交易的证券公司也纷纷投入到网上交易的竞争中来，已开通网上交易的证券公司则开始进行大规模的扩容和升级。在这一阶段，证券业与IT企业的融合，共同开展证券业电子商务的情况也较普遍，如广东证券收购盛润Stock2000网站，成为中国首例证券公司与民营证券网络媒体之间的购并案，使广东证券在短时间内拥有了完整能过的网上交易技术平台、完整的在线资讯系统和财经专业服务团队。

2、法律法规

America

美国是世界上证券业电子商务法律法规最为完备的国家，自20世纪90年代中期以来，美国政府出台了一系列相关的法律，主要包括：

●网络免税法案（Internet Tax Freedom Act）

●网络公平法案（Net Fair Act of 1998）

●电子隐私权法案（Electronic Privacy Bill of Right Act of 1998）

●儿童网上隐私保护法案（Children’s Online Privacy Protection Act of 1998）

●纳税人互联网帮助法案（Taxpayers Internet Assistance Act of 1998）

●电子信箱保护法案（Electronic Mail-box Protection Act of 1997）

●电子信箱使用者保护法案（E-mail User Protection Act of 1998）

●互联网上禁赌法案（Internet Gambling Prohibition Act of 1998）

●数字签名和电子印鉴法（Digital Signature and Electronic Authentication Law of 1998）

China

虽然，我国已在六年前出台了《网上交易委托暂行办法》，但由于政策的滞后和有关法律法规的不健全，许多证券营业部对证券业电子商务还存在不小的顾虑。

总体而言，我国目前尚无电子商务方面的相关法律，数字签名法等专门法律也未正式出台，使得证券业电子商务某种程度上还处在“无法可依”的状态。而且，有关网上交易者的资格审查、网上交易的技术标准、网上交易的市场监管等都还没有一个明确规定和标准，致使不少证券公司在开展电子商务业务时显得有些手足无措。

我国现有的针对证券业电子商务发展的法律法规基本都是框架性的，不能解决证券业电子商务发展过程中出现的众多复杂问题，因此必须尽快出台操作性更强、更具体的法规条文，完善各项技术和制度规范，保证网上交易安全可靠，为我国证券业电子商务发展提供必要的法律保障。

3、监管制度

America

为了加强对证券电子商务交易的监管，美国证券交易委员会（SEC）一直密切注视着互联网市场的变化，并行使着保护投资人的职责。SEC采取了三方面的措施：一是对投资者使用互联网进行指导；二是建立电子申报系统；三是反互联网上的欺诈行为。若发现有可能是欺诈事件或是经纪人的不法行为，便会深入调查。

China

    我国政府也就网上证券交易的监管发布了一些具体的办法，如2000年4月国家出台了《网上证券委托暂行管理办法》、《证券公司网上委托业务准核程序》等。但是，到目前为止，我国还没有建立起一个适应网上证券交易特点比较完善的监管体系。另外，在证券网上交易的安全、网上交易的市场监管等很多方面都还没有操作性比较强的具体措施，不但会影响到我国证券业电子商务的有序发展，也会较大程度上妨碍到我国证券业迈向国际化的征程。