国家统计局昨日公布的5月份居民消费价格数据显示,当月居民消费价格总水平比去年同月上涨3.4%,涨幅比上月加快0.4个百分点,基本在人们预期当中。至此,CPI涨幅已经连续3个月超过3%的警戒线。
从过去的经验看,受季节因素影响,5月份新鲜水果、蔬菜集中上市,往往带来相关商品价格的下跌,并由此带动CPI涨幅的回落,但今年5月份,CPI涨幅却不降反升。从客观因素来看,这主要跟肉禽及制品价格大幅上涨导致的食品价格大幅上涨有关。当月食品价格上涨8.3%,涨幅比上月提高1.2个百分点,正好拉动CPI涨幅提高0.4个百分点。而从食品内部的构成看,尽管鲜菜、水果价格在下跌,但占比更大的肉禽及其制品、蛋类、油类价格涨幅都明显提高,这使得食品价格总体上仍然大幅度提高。以居民生活感受最强烈的肉类为例,受猪肉涨价的推动,5月份肉禽及制品价格上涨26.5%,涨幅比上月提高9个百分点,使得食品价格涨幅提高2个百分点,CPI涨幅提高0.7个百分点。可见,此次CPI上涨与肉价上涨密切相关。
由于肉禽价格上涨是导致5月份CPI再创新高的重要力量,因此,有必要对肉禽涨价的原因及其持续性作进一步的分析。我们认为,在猪肉价格供求改变之前,猪肉价格维持高位的可能性很大。同时,去年下半年猪肉价格仍然在低位,这将使得下半年猪肉价格涨幅仍将维持在高位。猪肉涨价将继续充当推动CPI上涨的主要力量。基于此,预计今年的CPI涨幅将提高到3.3%,未来通货膨胀的压力日益显现。
而随着通胀压力的增加,CPI在决定货币政策方面的重要性也日益提升。央行行长周小川日前在接受媒体采访时曾表示,加息与否要看5月份CPI数据。目前,5月份CPI涨幅再创新高,剔除通货膨胀因素之后的实际利率再次为负,这使得刚刚缓和的加息压力再次增加。此外,当前投资反弹压力也很大,信贷投放一直居高不下,资产泡沫的风险正在增加。
综合以上考虑,我们认为,央行采取新的紧缩政策———包括再次加息的可能性正在逐渐增大。而在加息的时点上,由于上次加息是在5月19日,而加息效果至少需要2个月时间观察,因此,我们认为,7月中旬二季度数据公布前后加息的可能最大。